>> 招商證券-銀行業(yè)9月金融數(shù)據(jù)預(yù)測：9月金融數(shù)據(jù)改善明顯么？-221008
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
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| 1022KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
廖志明 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心預(yù)判：依據(jù)過往信貸投放規(guī)律及行業(yè)觀察等，我們預(yù)測22年9月新增貸款1.95萬億元，社融3.2萬億元。9月末，M2達262.8萬億，YoY+12.2%；M1 YoY +6.1%；社融增速10.5%。
政策明顯發(fā)力，料9月信貸增長強勁
政策發(fā)力，基建資本金投放基本完成，帶動基建信貸需求。7月底政治局會議提出，“加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金?！?月24日國常會提出“增加3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具額度。”截至9月末，農(nóng)發(fā)行已經(jīng)完成兩期共計1900億元基礎(chǔ)設(shè)施基金投放；截至9月20日，國開基礎(chǔ)設(shè)施投資基金已投放資本金3600億元，支持項目超800個；基建資本金投放已經(jīng)超過5500億元，我們預(yù)計9月底基本完成了6000億資本金的投放。
我們預(yù)計9月新增貸款1.95萬億（21年9月1.66萬億），同比多增。短期限轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率是當月信貸投放情況的較好指標。9月30日1M轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率在2.1%左右，為三季度較高水平，反映了當月信貸投放情況較好。料9月個貸+5500億，其中，短期+2500億，中長期+3000億，個貸需求季節(jié)性略微回暖。料9月對公信貸+1.45萬億，其中，企業(yè)中長期+1.15萬億?；ㄙY本金大量投放階段性明顯帶動基建信貸需求，支撐企業(yè)中長期貸款同比大幅多增。
料9月表外融資延續(xù)回暖，社融同比多增
料9月社融3.2萬億（21年9月2.92萬億），同比多增，多增主要來自信貸及表外融資。9月政府債券凈融資較低，預(yù)計僅0.5萬億，同比少增0.3萬億；企業(yè)債券融資低迷，凈融資預(yù)計600億，同比少增。
料表外融資延續(xù)回暖，9月表外融資合計+2700億。預(yù)計9月委托貸款+1700億，主要是基建資本金投放部分為“政策性銀行基建基金子公司委托政策銀行借款給城投等，再以資本金形式投向基建項目”形式，該方式會增加委托貸款。此外，公積金貸款對委托貸款亦有貢獻。隨著受委貸新規(guī)影響的SPV作為委托人的委貸存量基本壓降完成，委托貸款后續(xù)有望持續(xù)正增長。料9月信托貸款-500億，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票+1500億，主要是基建資本金大量投放等帶動融資需求階段性好轉(zhuǎn)。
社融增速處于緩慢下行通道，四季度或相對平穩(wěn)。我們預(yù)計9月社融增速10.5%，環(huán)比持平。五千多億專項債結(jié)存限額使用或主要體現(xiàn)在10月，對10月社融有帶動作用，政策發(fā)力之下，四季度社融增速或相對平穩(wěn)。由于地產(chǎn)銷售仍低迷，未來半年融資需求仍有較大的不確定性，社融增速仍處于緩慢下行通道。
投資建議：關(guān)注估值切換行情，主推優(yōu)質(zhì)銀行
A股銀行板塊PB估值及機構(gòu)持倉比例均處于歷史低位，性價比凸顯。我們認為，近期政策發(fā)力之下，經(jīng)濟或小幅復(fù)蘇，驅(qū)動銀行板塊估值適度修復(fù)，特別是年底往往有估值切換行情。我們主推業(yè)績靚麗的優(yōu)質(zhì)銀行-江蘇、寧波、南京等。10月金股-江蘇銀行、寧波銀行。
風險提示：金融讓利，息差收窄；疫情多發(fā)，經(jīng)濟下行超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化
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