>> 招商證券-非銀行金融行業(yè)-2023年壽險開門紅前瞻：壽險開門紅如何實現(xiàn)逆風(fēng)翻盤-221008
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
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| 2289KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭積沙 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本篇報告主要聚焦于對2023年壽險行業(yè)開門紅的預(yù)判，從當(dāng)前壽險的發(fā)展現(xiàn)狀和開門紅的歷史規(guī)律出發(fā)，可以看出開門紅對于險企全年業(yè)務(wù)目標(biāo)達成的重要性依舊顯著，同時我們從供給側(cè)、需求側(cè)、外部環(huán)境催化及低基數(shù)角度綜合考慮，認為產(chǎn)業(yè)和市場對上市險企2023年開門紅均呈現(xiàn)信心弱、預(yù)期低的特征，但銷售結(jié)果卻有望實現(xiàn)逆風(fēng)翻盤。
當(dāng)前時點對2023年開門紅進行預(yù)判具有現(xiàn)實意義。目前看來，2022年對于壽險行業(yè)又是失落的一年，基本面方面，壽險經(jīng)營在經(jīng)濟承壓、地產(chǎn)風(fēng)險、疫情反復(fù)等外部因素干擾下，資負兩端均呈現(xiàn)明顯壓力，股價方面也同步呈現(xiàn)總體低迷特征；結(jié)構(gòu)上看，國壽的負債端表現(xiàn)好于平安、太保、新華。而展望四季度，壽險行業(yè)在低基數(shù)背景下降幅有望輕微收窄，但下滑趨勢短期難以扭轉(zhuǎn)。因此，無論是產(chǎn)業(yè)還是市場，更多將目光投向2023年，積極備戰(zhàn)和交易2023年開門紅成為大眾共識。
壽險行業(yè)2023年開門紅有望實現(xiàn)逆風(fēng)翻盤。從上市險企的戰(zhàn)略規(guī)劃和內(nèi)部目標(biāo)來看，各公司仍將積極籌備推進2023年開門紅銷售，但由于過往三年壽險行業(yè)持續(xù)低迷且受經(jīng)濟環(huán)境、疫情等相關(guān)因素擾動，各公司對開門紅的展望和目標(biāo)相對謹慎，傳遞到資本市場上的預(yù)期也同樣相對看淡。但一方面我們認為當(dāng)前開門紅產(chǎn)品本身具備明顯的吸引力，同時核心代理人作為開門紅的主力，其留存情況仍然良好；另一方面長期市場需求終將在短期抑制后迎來均值回歸。微觀角度來看，中國人壽2023年開門紅主力產(chǎn)品“鑫享未來”（交3保8/10，搭配鑫尊寶萬能賬戶，結(jié)算利率4.8%）延續(xù)了高流動性的打法，疊加年金險的較高收益特征和剛兌屬性，具備顯著競爭力。同時隨著居民的養(yǎng)老需求不斷增長，我們預(yù)計部分險企會搭配健康管理及養(yǎng)老服務(wù)來吸引客戶投保，進而扭轉(zhuǎn)NBV持續(xù)大幅負增的局面，實現(xiàn)2023年的良好開端。
當(dāng)前內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境均利好開門紅儲蓄類產(chǎn)品的銷售。當(dāng)前居民的資產(chǎn)配置需求相對旺盛，而股票、基金、定期存款、銀行理財產(chǎn)品等競品的收益率在利率下行以及權(quán)益市場震蕩下出現(xiàn)了較大波動和下滑，而短交年金險、增額終身壽險作為開門紅的主力產(chǎn)品，具備久期長、收益率相對較高且功能靈活等特點，有望激發(fā)客戶需求；疊加各公司今年以來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和費用投放逐漸向儲蓄類險種傾斜，有助于儲蓄類險種尤其是大額保單的銷售，同時開門紅給代理人提供了一個很好的回饋客戶的機會，有助于提高代理人對客戶的拜訪成功率、促成新單成交，在當(dāng)前背景下有助于代理人的留存和增員，對行業(yè)形成正向反饋。
投資建議：維持行業(yè)“推薦”評級，市場目前對壽險行業(yè)的預(yù)期仍然悲觀，對2023年開門紅沒有目標(biāo)和預(yù)期，但我們認為隨著經(jīng)濟增長修復(fù)、社會活動有序恢復(fù)、居民風(fēng)險預(yù)期改善、自身產(chǎn)品力提升和競品性價比走低等原因，開門紅有望扭轉(zhuǎn)頹勢、實現(xiàn)正增長。而結(jié)合市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換、股市企穩(wěn)、利率回升等因素，壽險股價有望迎來階段性的估值修復(fù)。我們看好：中國人壽（負債端好于同業(yè)、開門紅更早更積極、資產(chǎn)端相對穩(wěn)健），中國平安（隊伍轉(zhuǎn)型領(lǐng)先、服務(wù)優(yōu)專業(yè)強、資產(chǎn)端有所改善），中國太保（轉(zhuǎn)型更堅決、養(yǎng)老社區(qū)領(lǐng)先、基數(shù)和估值雙低）。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長乏力；壽險發(fā)展受困；監(jiān)管收緊；股市低迷；利率下行
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