>> 國盛證券-電子行業(yè)半導(dǎo)體零部件：行業(yè)高景氣，國產(chǎn)替代空間廣闊-221009
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
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| 2506KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭震湘,佘凌星 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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半導(dǎo)體精密零部件是半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的基石。半導(dǎo)體零部件是指在材料、結(jié)構(gòu)、工藝、品質(zhì)和精度、可靠性及穩(wěn)定性等方面達到半導(dǎo)體設(shè)備及技術(shù)要求的零部件。上游原材料包括鋁合金材料和部分非金屬原材料，下游應(yīng)用則涵蓋了光刻、刻蝕、清洗、薄膜沉積等半導(dǎo)體設(shè)備。由于應(yīng)用于高可靠性要求的半導(dǎo)體設(shè)備中，零部件需要兼顧精度、強度、潔凈度、抗腐蝕、電子特性、電磁特性、材料純度等復(fù)合功能要求，生產(chǎn)工藝涉及精密機械制造、工程材料、表面處理特種工藝、電子電機整合及工程設(shè)計等多個領(lǐng)域和學(xué)科，是半導(dǎo)體設(shè)備核心技術(shù)的直接保障。
半導(dǎo)體設(shè)備先進零部件交期延長兩倍以上。根據(jù)韓國etnews，半導(dǎo)體設(shè)備需求激增與上游零部件擴產(chǎn)不足形成矛盾。半導(dǎo)體設(shè)備先進部件的交貨期延長了兩倍以上，先進零部件交期延長尤為嚴(yán)重。此外海外龍頭設(shè)備廠商也在法說會提到零部件供應(yīng)緊張帶來的設(shè)備交付周期拉長。我們認為主要原因是零部件廠商通常重資產(chǎn)，擴產(chǎn)速度相對半導(dǎo)體設(shè)備廠商較慢。
2022年全球半導(dǎo)體零部件市場規(guī)?；虺?00億美金。根據(jù)富創(chuàng)精密招股書及國內(nèi)外半導(dǎo)體設(shè)備廠商公開披露信息，設(shè)備成本構(gòu)成中通常原材料（不同類型的精密零部件產(chǎn)品）占比90%以上為原材料，考慮國際半導(dǎo)體設(shè)備公司毛利率通常在40%-45%左右，則全部精密零部件市場約為全球半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模的50%-55%。根據(jù)SEMI，2021年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模達到1025億美金，預(yù)計2022年進一步提升14.7%至1175億美金。若按零部件占設(shè)備市場規(guī)模的50%測算，則2022年全球半導(dǎo)體零部件市場規(guī)?；虺^500億美金。
海外廠商主導(dǎo)，總體分散局部集中。半導(dǎo)體零部件制造工序繁瑣，技術(shù)難度大，行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)通常專注于細分零部件系統(tǒng)。2000-2010年伴隨收購并購，行業(yè)持續(xù)整合，全球關(guān)鍵子系統(tǒng)前十大廠商的合計份額逐步提升，2010年至今全球前十大關(guān)鍵子系統(tǒng)供應(yīng)商的份額始終維持在50%左右的水平。2020年蔡司憑借其在光學(xué)系統(tǒng)的領(lǐng)先地位持續(xù)占據(jù)全球零部件供應(yīng)商首位；受益于對射頻電源子系統(tǒng)的強勁需求，MKS超過Edwards躍居第二。Edwards，Pfeiffer，VATValve三家歐洲公司占真空子系統(tǒng)全球份額的55%。
中國大陸半導(dǎo)體零部件市場空間廣闊。根據(jù)SEMI，2019-2021年中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備銷售額占全球的平均比重為25.9%，若以此作為大陸零部件市場占全球的比重進行測算，則2022年中國大陸零部件市場規(guī)模為152億美金。根據(jù)芯謀研究，2020年中國大陸晶圓廠8英寸和12英寸前道設(shè)備零部件采購金額超過10億美金。其中中國內(nèi)資晶圓廠采購金額約4.3億美金。中國晶圓廠采購的設(shè)備零部件主要包括石英、射頻發(fā)生器、各種泵等，分別占零部件采購金額的比重≥10%。此外各種閥門、吸盤、反應(yīng)腔噴淋頭、邊緣環(huán)等零部件采購占比也較高。我們認為國內(nèi)設(shè)備廠商正處于持續(xù)研發(fā)突破，產(chǎn)品初步起量階段，隨著國產(chǎn)設(shè)備廠商的放量，未來國內(nèi)零部件需求預(yù)計將快速增長，機遇廣闊。
國產(chǎn)零部件廠商持續(xù)突破，加速替代。富創(chuàng)精密工藝零部件已應(yīng)用于7nm制程半導(dǎo)體設(shè)備；江豐電子與國內(nèi)主流設(shè)備廠達成戰(zhàn)略合作，2022H1半導(dǎo)體零部件營收1.77億元；華亞智能精密金屬結(jié)構(gòu)件已間接用于海外龍頭設(shè)備廠商；神工股份布局硅電極材料，打開市場空間；萬業(yè)企業(yè)旗下Compart Systems是全球領(lǐng)先的集成電路氣體輸送系統(tǒng)領(lǐng)域精密零組件及流量控制解決方案供應(yīng)商；華卓精科聯(lián)手清華大學(xué)，布局超精密測控裝備部件及光刻機雙工臺模塊；新萊應(yīng)材深耕高潔凈應(yīng)用材料，產(chǎn)品特殊工藝和生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)通過應(yīng)材認證并成為其一級供應(yīng)商；先鋒半導(dǎo)體獲中微公司投資，表面處理等特種工藝及檢測尺寸檢測積累豐富。
建議關(guān)注：富創(chuàng)精密、江豐電子、華亞智能、神工股份、萬業(yè)企業(yè)、華卓精科、新萊應(yīng)材、先鋒半導(dǎo)體。
風(fēng)險提示：客戶認證不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、全球貿(mào)易紛爭影響。
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