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本周行情回顧：
　　上周五中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1606.14點(diǎn)，下跌5.61%，跑輸滬深300指數(shù)4.28pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第26位。
　　重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
　　鋼廠平穩(wěn)生產(chǎn)，庫存季節(jié)性回升。假期內(nèi)全國高爐、電爐產(chǎn)能利用率略降，鋼材產(chǎn)量略增，國內(nèi)247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為89.0%，環(huán)比-0.2pct，同比+9.0pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為51.1%，環(huán)比-1.9pct，同比-4.4pct；國內(nèi)五大品種鋼材周產(chǎn)量為965.3萬噸，環(huán)比+0.5%，同比+ 7.9%；國慶期間鋼廠檢修力度不大，高爐維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，電爐受制于偏低利潤有所減產(chǎn)，鋼材產(chǎn)量小幅增長，其中螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比回落，熱卷產(chǎn)量增加，整體維持平穩(wěn)生產(chǎn)節(jié)奏；庫存方面，本周五大品種鋼材社會(huì)庫存1097.3萬噸，環(huán)比+5.3%，同比-17.3%，本周鋼廠庫存為495.8萬噸，環(huán)比+7.1%，同比-4.9%，鋼材總庫存假期正常累積，周環(huán)比增加5.8%，今年五大品種鋼材國慶日均累庫10.9萬噸，與過去五年相比，累庫速度處于偏低水平；由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材表觀消費(fèi)量本周為877.9萬噸，環(huán)比-16.0%，同比+5.7%，其中螺紋鋼表觀消費(fèi)周環(huán)比-28.4%，同比+4.4%，假期鋼材消費(fèi)量季節(jié)性回落，五大品種與螺紋鋼消費(fèi)仍維持同比增長，節(jié)前基建與地產(chǎn)趕工趨勢帶動(dòng)建筑鋼材需求出現(xiàn)旺季特征，節(jié)前一周五大品種消費(fèi)為1045.2萬噸，環(huán)比+5.1%，建材日均成交量為20.7萬噸，環(huán)比+10.1%，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)需求情況；假期鋼材與原料價(jià)格小幅上漲，主流鋼材長流程即期毛利、原料滯后三周毛利以及電爐毛利變動(dòng)不大；
　　鋼廠盈利比例持平，三季度普鋼板塊盈利或環(huán)比下行。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周247家鋼廠盈利率為51.5%，環(huán)比持平；三季度粗鋼產(chǎn)量或環(huán)比回落，價(jià)格同步下行，同時(shí)噸鋼盈利仍處于低迷狀態(tài)，預(yù)計(jì)三季度行業(yè)營收與利潤繼續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比小幅回落狀態(tài)，按照統(tǒng)計(jì)局公布的行業(yè)利潤數(shù)據(jù)，假定9月行業(yè)盈利與8月持平，前三季度行業(yè)利潤同比降幅將擴(kuò)大至93.1%；展望四季度，粗鋼產(chǎn)量壓減有望繼續(xù)推進(jìn)，需求端基建投資持續(xù)高增，同時(shí)各項(xiàng)穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)消費(fèi)政策正在逐步實(shí)行，供需形勢有望逐步改善；
　　關(guān)注不銹鋼加工標(biāo)的成長性兌現(xiàn)，鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)以銷定產(chǎn)的經(jīng)營模式與高成長特性成為驅(qū)動(dòng)加工標(biāo)的盈利穩(wěn)定向上的基礎(chǔ)，而加工賽道具有的技術(shù)壁壘特征也能有效支撐估值溢價(jià)；另外，煤電裝機(jī)、油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。
　　投資策略。國慶假期內(nèi)鋼材產(chǎn)量微增，表觀消費(fèi)季節(jié)性回落，庫存累積速度較慢，繼續(xù)關(guān)注銀十兌現(xiàn)力度，中長期來看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策疊加地產(chǎn)、基建、汽車等行業(yè)利好政策不斷出臺(tái)，供需形勢有望逐步改善，隨著鐵礦等原料供給逐步寬松，鋼廠盈利或逐步反彈，當(dāng)前鋼鐵板塊處于估值和供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，繼續(xù)推薦兼具技術(shù)壁壘與高成長特性的甬金股份，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于基建投資相關(guān)城市管網(wǎng)與水利建設(shè)的新興鑄管；建議關(guān)注受益于煤電景氣周期的盛德鑫泰、常寶股份，低估值、具有顯著區(qū)位優(yōu)勢的新鋼股份與華菱鋼鐵，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。