>> 信達證券-有色金屬周度報告：金屬價格高位上移，悲觀預(yù)期有望觸底-221009
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
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| 1775KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
婁永剛,黃禮恒 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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金屬價格高位上移，悲觀預(yù)期有望觸底。歐佩克+表示，從11月起將石油產(chǎn)量在8月基準(zhǔn)上下調(diào)200萬桶/日，市場對原油供應(yīng)擔(dān)憂重燃，美油、布油周度漲幅分別為17.25%和15.63%。全球能源危機進一步加劇，供給端受能源危機干擾最明顯的電解鋁外盤價格國慶期間大幅上漲。美國9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加26.3萬，雖然超出市場預(yù)期的25.5萬，但創(chuàng)2021年4月以來最小增幅，且呈現(xiàn)連續(xù)三個月下滑趨勢，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息幅度預(yù)期趨于充分，經(jīng)濟悲觀預(yù)期拐點出現(xiàn)有望。金屬資源供給約束周期在能源危機等因素抑制下不斷拉長，繼續(xù)關(guān)注鋰資源和電解鋁企業(yè)，以及受經(jīng)濟衰退影響較小的新材料企業(yè)。
需求逐步回暖，支撐鋁價上行。國慶假期間，LME鋁價漲6.7%至2286.5美元/噸。據(jù)百川盈孚，節(jié)前鋁棒及鋁板帶箔開工率分別上升0.02、下降0.01個pct至47.13%、36.85%。短期來看，能源供給或仍為電解鋁供給端主要干擾因素（歐洲已減產(chǎn)產(chǎn)能154萬噸/年，國內(nèi)云南已減產(chǎn)產(chǎn)能121萬噸/年），疊加采暖季及水電枯水期即將到來，我們預(yù)計能源短缺或?qū)⑦M一步限制電解鋁產(chǎn)量的釋放。需求側(cè)方面，節(jié)前政府穩(wěn)地產(chǎn)再出手：放寬部分城市首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限、下調(diào)首套個人住房公積金貸款利率以及對居民換購住房給予所得稅優(yōu)惠。政策托底力度逐步顯現(xiàn)，對電解鋁地產(chǎn)需求起到支撐作用。造車新勢力9月交付數(shù)據(jù)出爐，絕大部分車企交付量同、環(huán)比均有增長，顯示新能源汽車需求仍有韌性，而新能源汽車輕量化及用鋁需求較傳統(tǒng)燃油車更為旺盛，伴隨新能源汽車銷量及滲透率繼續(xù)上升，汽車用鋁將繼續(xù)驅(qū)動電解鋁需求結(jié)構(gòu)性改善。建議關(guān)注受益鋁價上行及新能源汽車需求的電解鋁及鋁加工標(biāo)的。SHFE銅價跌1.4%至61320元/噸，國慶假期間，LME銅下跌0.4%至7462美元/噸。LME+SHFE銅庫存上升0.8萬噸至19.2萬噸。銅價仍主要受宏觀經(jīng)濟及美聯(lián)儲加息預(yù)期影響，考慮當(dāng)前主要經(jīng)濟體表示將繼續(xù)維持降通脹策略，我們預(yù)計銅價或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩態(tài)勢。
全球首批鋰原礦拍賣完成。本周無錫盤碳酸鋰價格上漲0.09%至53.05萬元/噸，百川工碳和電碳價格保持穩(wěn)定，報價分別為49.90和52.26萬元/噸，鋰輝石和氫氧化鋰價格分別維持6550美元/噸和49.09萬元/噸。碳酸鋰開工率維持在83.70%，產(chǎn)量為8594噸；氫氧化鋰開工率維持在50.12%，產(chǎn)量為4340噸。10月3日，澳洲Core公司發(fā)布公告，宣布其首批原礦拍賣成交于951美元/噸（CIF價格）。這批原礦總數(shù)為1.5萬噸，氧化鋰品位1.4%，破碎后粒徑的P100為6.3mm，預(yù)計于2022年四季度晚些時候發(fā)貨，考慮到物流方面因素，預(yù)計將于2023年一季度制成鋰鹽進入市場。若以70%的精礦回收率計算，該批原礦對應(yīng)306噸碳酸鋰，經(jīng)折算后的單噸碳酸鋰成本在43.4萬元左右。10月7日，金圓股份捌千錯項目首批碳酸鋰成功裝車。此前金圓股份曾定下目標(biāo)稱，公司捌千錯鹽湖項目計劃年底前完成8000-10000噸的產(chǎn)能建設(shè)。9月2日，公司還在投資者互動平臺上提到，公司已經(jīng)產(chǎn)出精制碳酸鋰，8月25日，公司捌千錯項目2000噸產(chǎn)品線全線打通，向轉(zhuǎn)型成為新能源材料主流企業(yè)邁出堅實一步。需求端，根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月，全球動力電池裝機量為287.6GWh，同比上升78.7%；8月，全球電動汽車電池使用量為45.7GWh，比去年同期高出1.9倍以上。盡管在COVID-19大流行期間消費者信心低迷，但電動汽車電池市場在過去26個月中一直保持著看漲趨勢。
稀土價格延續(xù)上漲趨勢。國慶前一周，稀土價格繼續(xù)上漲，不過隨著假期臨近，市場詢盤和成交活躍度逐漸冷靜，磁材企業(yè)節(jié)前補庫行為逐漸停止，稀土價格后半周趨于穩(wěn)定，9月底氧化鐠釹報價67.75萬元/噸，金屬鐠釹報價82.5萬元/噸，釹鐵硼H35報價269.5元/噸。節(jié)后第一個工作日，市場氛圍尚可，部分商家開始詢單補貨，但上游報價出貨較少，存在惜售情況，繼續(xù)觀望本月北方稀土掛牌情況。
衰退預(yù)期加深，關(guān)注黃金配置機會。國慶假期間，倫敦金、白銀現(xiàn)貨分別上漲2%、6%至1694.69、20.12美元/盎司。美十年期國債實際收益率收于1.62%，下降0.06個pct。SPDR黃金持倉上升5噸至944.31噸，SLV白銀持倉1.47萬噸，下降242噸。國慶節(jié)期間美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐：9月ISM制造業(yè)指數(shù)為50.9不及預(yù)期及前值的52.4、52.8；9月ADP就業(yè)人數(shù)20.8萬人，高于預(yù)期及前值的20、18.5萬人。制造業(yè)數(shù)據(jù)邊際下滑加深經(jīng)濟衰退預(yù)期，就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好加深美聯(lián)儲加息預(yù)期。當(dāng)前包括美國、歐盟以及英國等主要經(jīng)濟體均表示將把降通脹作為主要目標(biāo)，但隨之而來的高通脹+高強度加息或?qū)⑦M一步加快全球經(jīng)濟衰退步伐，同時歐洲各國開啟加息后也將對美元指數(shù)起到一定削弱作用，建議關(guān)注黃金標(biāo)的配置機會。
投資建議：在“雙碳”目標(biāo)大背景下，重視新能源和新材料的歷史性投資機遇，重點關(guān)注強需求弱供給格局的新能源金屬和受益于產(chǎn)業(yè)升級和國產(chǎn)替代的金屬新材料。長期低資本開支導(dǎo)致的金屬資源端供給強約束，有望支撐未來幾年有色金屬價格高位運行，金屬資源企業(yè)有望迎來價值重估的投資機會；金屬新材料企業(yè)受益電動智能化加速發(fā)展，
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