>> 財通證券-建筑裝飾行業(yè)投資策略周報：基建投資景氣依舊，地產(chǎn)政策出臺利好需求復(fù)蘇-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
畢春暉 |
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此報告為加密報告 |
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9月建筑業(yè)PMI環(huán)比提升，基建維持高景氣。9月建筑業(yè)PMI為60.2%，環(huán)比8月上漲3.7pct；其中，新訂單、業(yè)務(wù)活動預(yù)期、投入品價格指數(shù)分別為51.8%、62.7%、52.4%，環(huán)比變動-1.6pct、-0.2pct、-1.0pct，表明伴隨著近期出臺的盤活專項債、政策性金融工具等措施落地，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目執(zhí)行加快，考慮到9月之后天氣轉(zhuǎn)涼適合施工，疊加鋼鐵、水泥等原材料資料價格相比上年同期有所回落，4季度實物工作量的增加值得期待。在本輪基建穩(wěn)增長周期中，呈現(xiàn)出重大項目為主要發(fā)力點、新基建增量明顯的特征，而頭部國央企憑借健全的技術(shù)資質(zhì)、多元的融資渠道以及遍布全國的銷售渠道，市場占有率進(jìn)一步提升，有力保障營收和利潤規(guī)模的穩(wěn)健增長。
地產(chǎn)刺激政策持續(xù)出臺，助力銷售和竣工加快改善。作為房地產(chǎn)傳統(tǒng)旺季，今年9月60城新房成交面積同降16.8%，較8月同降26.3%有所收窄，銷售情況環(huán)比雖有改善但依然不容樂觀。9月底，為進(jìn)一步激活居民住房需求，政策組合拳再度出臺：1）央行、銀保監(jiān)會發(fā)布通知，決定階段性調(diào)整差別化住房信貸政策。對于2022M6-8新建商品住宅銷售價格環(huán)比、同比均連續(xù)下降的城市，在2022年底前，階段性放寬首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限；2）央行決定，自2022年10月1日起，下調(diào)首套個人住房公積金貸款利率0.15pct，5年以下（含5年）和5年以上利率分別調(diào)整為2.6%和3.1%；3）財政部、稅務(wù)總局發(fā)布通知，自2022年10月1日至2023年12月31日，對出售自有住房并在現(xiàn)住房出售后1年內(nèi)在市場重新購買住房的納稅人，對其出售現(xiàn)住房已繳納的個人所得稅予以退稅優(yōu)惠。疊加前期“保交樓”相關(guān)政策落地實施，我們認(rèn)為，Q4房地產(chǎn)市場信心會有所提振，竣工端會率先迎來拐點，地產(chǎn)銷售則有望觸底企穩(wěn)。
投資建議：隨著基礎(chǔ)設(shè)施新開工項目顯著增加，工程企業(yè)及上游供應(yīng)商新簽訂單和產(chǎn)值確認(rèn)改善可期，相比較而言，基建材料供應(yīng)商的利潤彈性會更大。在地產(chǎn)刺激政策不斷出臺的背景下，房地產(chǎn)鏈的施工需求或?qū)⒂瓉砉拯c，自身經(jīng)營管理水平居前、歷史負(fù)擔(dān)消化較為充分、在行業(yè)出清中存活下來的企業(yè)亦有望重裝上陣。繼續(xù)關(guān)注中長期賽道景氣、短期間接受益穩(wěn)增長的鴻路鋼構(gòu)（002541.SZ）、志特新材（300986.SZ）和華鐵應(yīng)急（603300.SH），以及布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈的蘇文電能（300982.SZ）、中國電建（601669.SH）、中國化學(xué)（601117.SH），中國建筑（601668.SH）、華陽國際（002949.SZ）以及華設(shè)集團(tuán)（603018.SH）、山東路橋（000498.SZ）等估值便宜、競爭力強的工程鏈龍頭也值得重視。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長力度不及預(yù)期風(fēng)險，疫情反復(fù)風(fēng)險
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