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A股進(jìn)入戰(zhàn)略配置階段，堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)高景氣成長(zhǎng)。
　　A股進(jìn)入戰(zhàn)略配置階段。國(guó)慶假期，海外市場(chǎng)波瀾不驚，演繹先揚(yáng)后抑行情。無(wú)論從基本面趨勢(shì)，估值安全邊際，還是從股債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、換手率等情緒指標(biāo)看，A股已進(jìn)入戰(zhàn)略配置階段?！笆袌?chǎng)上漲中的加倉(cāng)買入是好的；市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整后的加倉(cāng)則是更好的。”從影響市場(chǎng)風(fēng)格的因素看，有暫時(shí)風(fēng)格均衡，無(wú)風(fēng)格切換仍是策略的基本出發(fā)點(diǎn)，建議繼續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)端或可兌現(xiàn)的行業(yè)。方向1：高景氣延續(xù)行業(yè)，主要由電新、電子、精密制造等高景氣科技成長(zhǎng)行業(yè)構(gòu)成。方向2：景氣加速行業(yè)，包括電力、食品加工、光伏設(shè)備等。方向3：困境反轉(zhuǎn)行業(yè)，包括數(shù)字媒體、計(jì)算機(jī)設(shè)備、裝修建材等。
　　市場(chǎng)有望撥開迷霧，迎來(lái)拐點(diǎn)。進(jìn)入10月，市場(chǎng)即將迎來(lái)重要會(huì)議，類比同屬于衰退后期的2012年Q4，宏觀政策定調(diào)尚未明朗之前，市場(chǎng)整體運(yùn)行趨勢(shì)雖沒有脫離前期的震蕩下行中樞，但伴隨著政策預(yù)期的波動(dòng)和政策的明朗化，市場(chǎng)有望逐步迎來(lái)情緒修復(fù)。今年下半年以來(lái)，內(nèi)需修復(fù)彈性和海外緊縮擔(dān)憂持續(xù)擾動(dòng)下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)走低，疫情反復(fù)對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇彈性的制約、地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)如何消化等問題是阻礙當(dāng)前市場(chǎng)信心恢復(fù)的癥結(jié)所在。結(jié)合2012年經(jīng)驗(yàn)，隨著關(guān)鍵會(huì)議后宏觀政策的明朗化，市場(chǎng)有望在Q4逐步撥開迷霧，迎來(lái)拐點(diǎn)。
　　國(guó)慶消費(fèi)整體走弱，商品價(jià)格反彈但幅度或有限，堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)，均衡配置基建鏈。國(guó)慶假期多地出現(xiàn)散點(diǎn)疫情，節(jié)日期間客運(yùn)及出游遇冷，票房數(shù)據(jù)也表現(xiàn)趨弱，本地游、周邊游及餐飲成為本次國(guó)慶消費(fèi)的亮點(diǎn)，本地周邊人均旅游花費(fèi)較去年國(guó)慶增長(zhǎng)近30%，國(guó)慶期間餐飲線上預(yù)訂單數(shù)量同比2021年增長(zhǎng)了87.6%?！氨毕?號(hào)”管道破裂疊加OPEC減產(chǎn)落地，近期國(guó)際定價(jià)的大宗商品包括原油、銅、鋁等價(jià)格抬升，但歐美經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)持續(xù)走弱趨勢(shì)，國(guó)際定價(jià)的大宗商品價(jià)格反彈或有限。行業(yè)配置堅(jiān)守高g+高確定性的風(fēng)電、儲(chǔ)能、半導(dǎo)體設(shè)備、軍工、海纜、VR、信息安全，均衡配置基建鏈中訂單需求旺盛的建筑央企，受到下游需求端拉動(dòng)的水泥、工程機(jī)械，以及量增價(jià)穩(wěn)，有望受益于地產(chǎn)等逆周期政策發(fā)力的銀行。
　　穩(wěn)地產(chǎn)信號(hào)頻頻釋放，樓市恢復(fù)或進(jìn)入新階段。9月底以來(lái)，從中央到地方積極發(fā)布房地產(chǎn)相關(guān)重磅調(diào)控政策，穩(wěn)樓市信號(hào)顯著。高頻數(shù)據(jù)看市場(chǎng)整體尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，仍存在進(jìn)一步探底可能，但百?gòu)?qiáng)房企、國(guó)企房企銷售數(shù)據(jù)已開始恢復(fù)環(huán)比增長(zhǎng)，單月、累計(jì)銷售額同比降幅均收窄。展望四季度，在輪番政策暖風(fēng)的作用下，隨著市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望逐步回穩(wěn)，房地產(chǎn)相關(guān)股票有望迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：逆周期政策不及預(yù)期，疫情發(fā)展超預(yù)期惡化。