>> 招商證券-國慶白酒行業(yè)草根調(diào)研匯總：行業(yè)韌性持續(xù)驗(yàn)證，圍繞確定性布局-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 563KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
于佳琦,田地 |
| 行業(yè)名稱： |
白酒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周我們跟蹤了多地白酒和經(jīng)銷商國慶，調(diào)研反饋國慶基本延續(xù)了中秋的行業(yè)復(fù)蘇趨勢，家宴占比有所提升。分價格帶來看，高端在高任務(wù)完成率的基礎(chǔ)下持續(xù)消化渠道庫存，整體保持穩(wěn)定；次高端汾酒動銷穩(wěn)步增長，整體批價有所抬升。區(qū)域酒方面，龍頭全年任務(wù)基本完成，次龍頭任務(wù)完成率也超過80%。投資建議：雖然疫情反復(fù)影響預(yù)期，但行業(yè)韌性得到持續(xù)驗(yàn)證。當(dāng)前環(huán)境下，短期來看確定性依然是市場關(guān)注的重點(diǎn)，首選Q3確定性彈性兼?zhèn)涞姆诰?，估值切換推薦高端茅五瀘+洋河、古井。二線品牌雖然短期基本面相對偏弱，但估值較低且邊際好轉(zhuǎn)，有望貢獻(xiàn)彈性（今世緣、迎駕、舍得）。
行業(yè)表現(xiàn)：國慶延續(xù)復(fù)蘇趨勢，在消費(fèi)市場中韌性再次驗(yàn)證。國慶節(jié)白酒市場動銷來看，基本延續(xù)了中秋節(jié)以來的行業(yè)復(fù)蘇趨勢，相較于疲軟的消費(fèi)市場表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。分區(qū)域來看，江蘇、安徽和山東地區(qū)增長均保持穩(wěn)定，前期受疫情影響較大的四川地區(qū)也迎來逐步的復(fù)蘇。分場景來看，家宴市場表現(xiàn)相對突出，商務(wù)宴及大型宴席受限。分價格帶來看：高端白酒穩(wěn)步動銷，批價基本穩(wěn)定。次高端汾酒繼續(xù)領(lǐng)跑，二線全國性品牌動銷仍有缺口，舍得相對較好。區(qū)域龍頭任務(wù)基本完成，次龍頭任務(wù)進(jìn)度達(dá)到公司規(guī)劃目標(biāo)。
分品牌來看，頭部企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入收官階段：茅五瀘洋汾古進(jìn)度順利，目前任務(wù)進(jìn)度基本都在85%+，四季度以庫存消化為主。區(qū)域次龍頭以及舍得三季度改善明顯，基本實(shí)現(xiàn)公司任務(wù)規(guī)劃。四季度對于高端，區(qū)域及全國性次高端頭部白酒企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入收尾階段，以庫存消化為主，蓄力來年成長。
投資建議：行業(yè)韌性持續(xù)驗(yàn)證，圍繞確定性布局。雖然疫情反復(fù)影響預(yù)期，但行業(yè)韌性得到持續(xù)驗(yàn)證。當(dāng)前環(huán)境下，確定性依然是市場短期關(guān)注的重點(diǎn)，首選Q3確定性彈性兼?zhèn)涞姆诰?，估值切換推薦高端茅五瀘+洋河、古井。二線品牌雖然短期基本面相對偏弱，但估值較低且邊際好轉(zhuǎn)，有望貢獻(xiàn)彈性（推薦順序今世緣、迎駕、舍得）。
風(fēng)險提示：渠道調(diào)研僅供參考，與公司整體并不一定一致。疫情影響需求回落、競爭加劇等。
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