>> 申港證券-石油石化行業(yè)研究周報：OPEC+超預期減產，原油有望維持長期景氣-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 2457KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曹旭特 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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無限制-登錄即可下載 |
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每周一談：
事件：當?shù)貢r間10月5日，OPEC+第33次部長級會議決定自11月份原油減產200萬桶/天，創(chuàng)下新冠疫情以來歐佩克石油最大減產幅度。
OPEC+宣布繼續(xù)減產，將限產延長至2023年12月。2020年4月，為應對全球石油需求階段性嚴重過剩局面，OPEC+宣布達成歷史上最大規(guī)模的減產協(xié)議，包括自2020年5月1日起進行為期兩個月的首輪減產，減產額度為970萬桶/日，此后減產幅度逐步調整至580萬桶/日。根據(jù)2021年7月聲明，自8月起每月增產40萬桶/日，直至2022年9月將580萬桶/天產量完全回歸市場。2022年9月5日，OPEC+決定10月小幅減產10萬桶/日，雖然是疫情后逐步增產后首個產量配額收縮的拐點，但由于當前實際產量大幅低于產量配額，對實際產量影響較為有限。根據(jù)OPEC+10月5日會議決定，以8月份產量配額為基礎，11-12月繼續(xù)減產200萬桶/天，并將限產延長一年至2023年12月，其減產態(tài)度以及希望維持先前高油價高收益的意愿或將持續(xù)。
2022年8月，OPEC十國實際產量環(huán)比增加但低于配額約140萬桶/天。當前OPEC十國原油產量離達到配額仍有差距，可利用的剩余產能限制產量大幅增加。據(jù)OPEC，2022年8月OPEC10國減產配額2668.9萬桶/天，2022年8月OPEC10國原油產量2528萬桶/天，環(huán)比增18.3萬桶/天，OPEC10國實際產量低于配額約140萬桶/天。
四季度，原油供需預計緊平衡。供給端q4增長空間有限。美國上游資本支出下降以及股東追求回報率制約石油和天然氣的進一步開發(fā)，雖然頁巖油產量正在恢復，但很難回到從前高位。此外，伊朗與美國之間缺乏信任的問題，預計伊核協(xié)議短期內很難有新進展。需求端，歐洲天然氣價格高企，外加“北溪一號”和“北溪二號”天然氣管道因水下爆炸發(fā)生天然氣泄漏，q4歐洲氣轉油需求或將增加。
油氣價格有望維持長期景氣，建議持續(xù)關注石油化工板塊兩條主線：1）受益于油氣價格上漲的油服板塊；2）原油作為煉廠的主要原料，對于下游產成品具有一定的成本推動作用。油基石化產品的價格趨勢基本與國際油價走勢趨同，在原油價格景氣度持續(xù)的背景下，下游產成品補庫需求將得到強化，煉油及化工品毛利有望擴張，增強煉化盈利的穩(wěn)定性。
市場回顧：
板塊表現(xiàn)：本周中信一級石油石化指數(shù)漲跌幅-5.85%，位居30個行業(yè)指數(shù)第28位。本周滬深300指數(shù)-1.33%，中信一級石油石化指數(shù)相對上證指數(shù)-4.52%。石油石化子板塊漲跌幅情況：工程服務（-3.46%）、油品銷售及倉儲（-4.49%）、煉油（-5.09%）、其他石化（-5.73%）、油田服務（-6.72%）、石油開采（-6.75%）。
個股漲跌幅：本周石油石化板塊個股漲跌幅前5名：ST海越（+1.64%）、昊華科技（+1.49%）、寶莫股份（+1.18%）、博匯股份（+1.02%）、榮盛石化（-0.86%）；個股漲跌幅后5名：博邁科（-15.15%）、華錦股份（-11.77%）、泰和新材（-10.48%）、岳陽興長（-10.14%）、茂化實華（-9.96%）；
風險提示：政策風險；地緣政治加劇風險；原油價格劇烈波動風險；全球新冠疫情持續(xù)惡化風險；
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