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核心觀點
　　地產(chǎn)刺激組合拳出臺，關(guān)注消費建材需求復(fù)蘇。9月29日，央行與銀保監(jiān)會決定階段性放寬部分城市的首套住房貸款力量下限，且利率下限可“因城調(diào)整”；9月30日，央行決定下調(diào)首套住房公積金貸款利率。同日，財政部與稅務(wù)總局宣布2022年10月1日至2023年底，對出售自有住房并在出售后1年內(nèi)重新購買住房的納稅人已繳納的個稅予以退稅優(yōu)惠。與此同時我們應(yīng)注意到多地已經(jīng)陸續(xù)降低首套房首付比例并允許二手房“帶押過戶”。我們認為多部門對地產(chǎn)的聯(lián)合刺激政策主要針對兩方面的需求，第一是首套房剛需，第二是改善型需求。針對首套房剛需的政策是降低首付比例以及降低利率，據(jù)我們測算，100萬貸款下調(diào)15bp利率，按照30年等額本息計算每月還款減少87.68元，減少1.77%，對后續(xù)償還房貸現(xiàn)金流影響不可忽視。針對改善性需求是換購?fù)硕愐约岸址俊按哼^戶”，目的是降低二手房的交易成本同時提升二手房產(chǎn)流動性。三季度以來，市場已經(jīng)針對地產(chǎn)復(fù)蘇進行了多輪博弈，但是沒有地產(chǎn)基本面的支撐，行情很難持續(xù)。當前地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)多月負增長，一系列的政策組合拳意圖在于刺激當前市場僅存的購房需求進入樓市。9月份十大城市商品房銷售面積790.1萬平，YoY+5.9%，增速MoM+24.2pct；三十大城市銷售面積1,310.2萬平，YoY-13.9%，增速MoM+4.8pct；銷售增速連續(xù)兩個月出現(xiàn)環(huán)比改善。我們認為在政策組合拳的刺激下，地產(chǎn)銷售有望出現(xiàn)支撐，數(shù)據(jù)逐步走出低谷。結(jié)合房企保竣工的推進，后周期建材需求有望迎來改善，本輪政策刺激重點在于同時刺激首套剛需和改善需求，二手房換購帶來的房屋翻新需求不可忽視，因此本輪政策刺激下，應(yīng)更重視零售端消費建材需求的復(fù)蘇。
　　本周市場回顧：本周（2022/09/26-2022/09/30）建材板塊（中信）指數(shù)降幅2.4%，相對滬深300超額收益為-1.1%。年初至今，建材板塊收益率為-26.6%，相較滬深300超額收益率為-3.6%。上周優(yōu)選組合收益率為-4.4%，相較建材指數(shù)超額收益率為-1.9%，累計收益率/超額收益率-20.5%/-2.9%。
　　建材周度數(shù)據(jù)概述：本周全國浮法玻璃均價86.1元/重量箱，環(huán)/同比變化+0.1%/-42.6%；庫存6175萬重量箱，環(huán)比下降4.5%，同比上漲81.1%。本周全國主流纏繞直接紗均價4050元/噸，環(huán)比下降4.6%；電子紗均價7550元/噸，環(huán)比不變。本周全國水泥市場平均成交價為440元/噸，環(huán)比上漲1.5%。本周水泥出貨率73.3%，環(huán)比上漲3.0%；庫容比69.2%，環(huán)比上漲0.7%。本周消費建材原材料中，瀝青均價5611元/噸，環(huán)比不變；PVC均價6443元/噸，環(huán)比下降2.7%。
　　玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能連續(xù)三個月回落，玻纖產(chǎn)能與庫存9月再創(chuàng)歷史新高。9月底玻璃行業(yè)在產(chǎn)日熔量16.70萬噸，較2022年8月底減少1200噸/天，在產(chǎn)產(chǎn)能連續(xù)第三個月高位回落。9月玻纖行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能667萬噸，較2022年8月底增加3.5萬噸；行業(yè)庫存在70.0萬噸，比8月底增加3.1萬噸；在產(chǎn)產(chǎn)能與庫存均達到歷史最高。
　　投資建議與投資標的
　　看好新材料板塊推薦石英股份(603688，買入)；此外推薦玻璃龍頭南玻A(000012，買入)和UTG板塊有望快速增長的凱盛科技(600552，買入)。消費建材建議關(guān)注細分龍頭東方雨虹(002271，買入)、偉星新材(002372，未評級)、三棵樹(603737，未評級)下周建議組合：石英股份、南玻A、凱盛科技、東方雨虹、偉星新材、三棵樹
　　風(fēng)險提示
　　基建/地產(chǎn)投資增速不達預(yù)期，原材料價格大幅波動