久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期話題：消費板塊盈利可能企穩(wěn)向上。我們構(gòu)建的消費板塊景氣度最新一期為55%，出現(xiàn)了弱擴張的信號。結(jié)合消費ROE/中證800 ROE開始拐頭，我們預計消費板塊ROE當前處于底部區(qū)域，有望企穩(wěn)回升。
　　基本面量化體系介紹。1)宏觀層面：主要研究宏觀景氣指數(shù)+情景分析。2)中觀層面：主要研究行業(yè)的盈利變化和估值高低。3)微觀層面：投資策略跟蹤：PB-ROE選股模型、行業(yè)景氣度模型、絕對收益模型等。
　　宏觀層面：1)宏觀景氣指數(shù)：目前總體觀點為經(jīng)濟企穩(wěn)、貨幣松、信用松、補庫存。2)宏觀情景分析：預計滬深300盈利增速有望企穩(wěn)回升，PPI在未來幾個月開始探底企穩(wěn)，庫存周期處于主動補庫存階段。
　　中觀層面：主動角度看好地產(chǎn)、家電和醫(yī)藥，量化角度看好食品飲料、軍工、農(nóng)林牧漁、銀行、煤炭和醫(yī)藥等。
　　金融行業(yè)模型最新結(jié)論。銀行預計不良率未來會抬升，建議標配，地產(chǎn)房貸利率有所松動，短期有估值修復機會，保險仍需等待10Y bond改善信號再入場，券商估值雖然偏低但盈利下滑，建議標配。
　　消費行業(yè)模型最新結(jié)論。家電盈利端指標有邊際改善的信號，估值處于2018Q3的水平，建議超配。醫(yī)藥景氣指數(shù)進入擴張狀態(tài)，估值偏低，可以超配。食品飲料業(yè)績透支年份處于歷史中位數(shù)水平，建議等待。
　　周期行業(yè)模型最新結(jié)論。周期行業(yè)景氣指數(shù)最新為-16%，進入景氣收縮區(qū)間，建議低配。
　　成長行業(yè)模型最新結(jié)論。多數(shù)行業(yè)業(yè)績透支年份都已經(jīng)偏低區(qū)域，但是考慮到分析師景氣度進入收縮區(qū)間，參與超跌反彈還是需要謹慎。
　　穩(wěn)定行業(yè)模型最新結(jié)論。當前行業(yè)股息率和10Y bond的差值約為3.2%，從絕對收益角度來講，可以作為債券替代品種。
　　量化行業(yè)配置建議：食品飲料22%，軍工16%，農(nóng)林牧漁15%，銀行13%，醫(yī)藥9%，煤炭8%，建筑8%，石化5%，交運5%。配置主線：與穩(wěn)增長相關(guān)的金融和消費有一定景氣修復預期，安全邊際較高，可以開始布局。此外，建筑和地產(chǎn)脫離高擁擠區(qū)間，景氣度上升很快，可以關(guān)注。擁擠提示：新能源、汽車和機械擁擠度較高，考慮逢高減倉。
　　微觀層面：常見盈利模式的策略跟蹤。1)行業(yè)景氣模型：多頭年化26.1%，超額年化18.4%，信息比率1.90，月度勝率75%，年初至今策略超額10%，景氣度選股超額17%。2) PB-ROE選股模型：成長50組合年初年至今收益率-18%（基準-16%），價值30組合年初至今收益率-22%（基準-20%）。3）絕對收益模型：06年至今復合年化收益率6.8%，最大回撤3.7%，2021年收益率3.65%。
　　風險提示：模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)規(guī)律總結(jié)，未來存在失效的風險。