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鋼材盈利分化，穩(wěn)樓市政策發(fā)布。預(yù)計(jì)鋼鐵供需緊平衡，鋼材價(jià)格震蕩，焦炭、進(jìn)口礦價(jià)格分別偏強(qiáng)、偏強(qiáng)，鋼材盈利疲軟，估值待提升。預(yù)計(jì)2022年鋼鐵行業(yè)下半年供需緊平衡、兼并重組將加速，鋼價(jià)中樞同比相對(duì)穩(wěn)定，鋼價(jià)走勢(shì)強(qiáng)于成本，行業(yè)噸鋼盈利韌性增強(qiáng)，板材盈利整體好于長(zhǎng)材，鋼企盈利能力加速分化，關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策和全球流動(dòng)性情況。板塊盈利韌性增強(qiáng)有望帶來(lái)估值修復(fù)，關(guān)注環(huán)保績(jī)效好、具備品種優(yōu)勢(shì)且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的普鋼優(yōu)質(zhì)龍頭：寶鋼股份、首鋼股份、新興鑄管等。
　　供需：上海市場(chǎng)終端線螺周采購(gòu)量、全國(guó)高爐開(kāi)工率環(huán)比各大幅下降、持平。需求：2022年9月26日-2022年9月30日上海市場(chǎng)終端線螺周采購(gòu)量為1.05萬(wàn)噸，環(huán)比下降28.08%。供給：2022年9月30日，全國(guó)高爐開(kāi)工率為82.81%，環(huán)比持平；全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率為89.14%，環(huán)比微幅上升。
　　鋼材庫(kù)存：社庫(kù)、廠庫(kù)環(huán)比均明顯下降。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至2022年9月30日，鋼材社會(huì)庫(kù)存為1042萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.22%，同比下降19.03%。鋼材鋼廠庫(kù)存為463萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.74%，同比下降7.06%。總庫(kù)存為1506萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.33%，同比下降15.69%。
　　成本：進(jìn)口鐵礦石、焦炭、廢鋼價(jià)格環(huán)比各小幅上漲、持平、持平，長(zhǎng)、短流程成本環(huán)比均全面上升。鐵礦石：2022年9月17日-2022年9月23日發(fā)貨量、到港量環(huán)比分別大幅上升、大幅下降。截至2022年9月30日，鐵礦石港口庫(kù)存環(huán)比小幅下降，進(jìn)口礦石價(jià)格環(huán)比小幅上漲。焦炭及廢鋼：焦炭、廢鋼價(jià)格環(huán)比均持平，廢鋼消耗比環(huán)比微幅上升。長(zhǎng)、短流程成本環(huán)比均全面上升。
　　鋼價(jià)：普鋼綜合價(jià)格指數(shù)小幅上漲，各品種鋼價(jià)以漲為主。截至2022年9月30日，普鋼綜合價(jià)格指數(shù)為4247元/噸，環(huán)比上漲0.83%。
　　盈利：長(zhǎng)流程、短流程鋼材毛利各升降互現(xiàn)、全面下降。截至2022年9月30日，鋼廠盈利面環(huán)比明顯上升。
　　二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)：鋼鐵板塊下跌5.67%，跑輸上證綜指3.60PCT。2022年9月24日-9月30日，鋼鐵板塊漲幅為申萬(wàn)全行業(yè)第28名。截至2022年9月30日，申萬(wàn)鋼鐵PE_TTM、PB_LF分別為10.85、0.93倍，處2016年以來(lái)百分位為44%、15%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；全球貨幣政策超預(yù)期；鐵礦石、焦煤焦炭產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期；粗鋼減產(chǎn)情況不及預(yù)期