>> 國投安信期貨-金融衍生品周度報告：期指長周期信號結(jié)構(gòu)分化擴(kuò)大，期債持倉量承壓-221010
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王鍇 |
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截至9月30日當(dāng)周，A股市場整體延續(xù)弱勢。四個股指標(biāo)的指數(shù)，滬深300、上證50、中證500、中證1000，漲跌幅分別約為-1.33%、-0.75%、-2.98%、-3.75%。滬深300指數(shù)期貨IF2210合約周漲跌幅-1.48%至3808.4點，較現(xiàn)貨升水3.51點。大類資產(chǎn)方面，國慶期間，“歐佩克+”超預(yù)期減產(chǎn)，國際油價創(chuàng)3月來最大單周漲幅。國內(nèi)，央行下調(diào)首套個人住房公積金貸款利率。新的一周，關(guān)注貿(mào)易及物價數(shù)據(jù)。
比價方面，IC/IH周度下行1.94%，IF/IH周度下行0.62%，隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，國內(nèi)貨幣政策空間受到抑制，尤其會制約成長股的估值，再加上周五官方PMI超預(yù)期，雙重作用下令價值顯著跑贏成長。持倉量方面，期指在過去一周呈現(xiàn)先升后降的形態(tài)，目前價值板塊的持倉量回升較為明顯。
估值指標(biāo)來看，當(dāng)前滬深300市盈率倒數(shù)-10年國債利率為5.79，處于過去五年90%的分位點；滬深300股息率/10年國債利率為0.98，處于過去五年99%的分位點，股市仍然具有性價比。
從高頻宏觀基本面因子評分來看，期指方面，通脹指標(biāo)6分，流動性指標(biāo)3分，估值指標(biāo)2分，市場情緒指標(biāo)3分。期債方面，通脹指標(biāo)7分，流動性指標(biāo)8分，市場情緒指標(biāo)8分。期限結(jié)構(gòu)方面，四大期指遠(yuǎn)季合約年化貼水率持續(xù)收斂，IF與IH出現(xiàn)升水的現(xiàn)象。
基于股債橫截面的CTA策略本周策略凈值虧損0.19%。上周收益主要來源于做空期債，虧損來源于周三做多IF和IM。整體來看，國內(nèi)PMI超預(yù)期和貨幣政策可能會加劇長周期方面結(jié)構(gòu)的分化，目前持倉量和期限結(jié)構(gòu)也均在這點上有所反映，但是出口消費數(shù)據(jù)偏弱是信號目前變化不大的原因之一，綜合信號看多IH。期債方面，長周期受PMI和資金面影響大幅下行。
目前短端利率下行空間有限，長端利率對于收益率曲線的影響上升。考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長仍需助力，但已經(jīng)部分反映到債券利率定價中，故后續(xù)收益率曲線存在變平的可能性。
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