>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-221011
| 上傳日期： |
2022/10/11 |
大小： |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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棕櫚油：昨日連盤棕櫚油高開低走，走勢弱于預(yù)期。今日（10月11號）MPOB將發(fā)布馬棕油9月供需報告，目前市場預(yù)期9月馬來棕櫚油產(chǎn)量176-177.8萬噸，出口140-142.2萬噸，庫存226-231.2萬噸，主要關(guān)注產(chǎn)量和庫存情況。8、9月馬來和印尼的出口得益于國際市場上棕櫚油性價比突出，印度、中國和巴基斯坦大量采購，但是10月以后，隨著印度、中國和巴基斯坦都已經(jīng)進行了庫存重建，預(yù)計馬來和印尼的棕櫚油出口將放緩，所以一旦馬來和印尼的棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)到較高水平，產(chǎn)地仍有庫存上升壓力，在本幣貶值的背景下，馬來和印尼還將保持較強的出口意愿，從而將導(dǎo)致產(chǎn)地價格上漲動能不足。國內(nèi)方面，10月底之前，棕櫚油仍是持續(xù)累庫預(yù)期，不過由于菜籽和大豆的到港延遲，棕櫚油的消費將會收益，關(guān)注國內(nèi)的累庫進度和庫存壓力。
豆油：由于棕櫚油到港量大，豆油需求受到棕櫚油的沖擊。不過，由于11月中旬之前大豆采購量偏少，市場仍然對豆油的供應(yīng)有一定擔(dān)憂，而且由于美國內(nèi)陸運輸遇到問題，或?qū)е聡鴥?nèi)大豆到港的進一步延遲，這支撐豆油基差。短期內(nèi)豆油價格繼續(xù)受棕櫚油和CBOT大豆走勢影響。
菜油：11月之前國內(nèi)的菜油庫存偏低，國內(nèi)菜油價格堅挺，11月合約帶著01合約上漲。不過，由于遠期加拿大新菜籽采購較多，市場認為后期國內(nèi)菜油供應(yīng)將轉(zhuǎn)為寬松，現(xiàn)在市場主要關(guān)注加拿大菜籽的到港時間來判斷菜油現(xiàn)貨價格的拐點。
商品市場情緒仍然受到宏觀因素影響，短期內(nèi)油價再次回升，美元出現(xiàn)調(diào)整，商品市場或跟隨出現(xiàn)反彈，但是，中期來看油價高位將進一步加大經(jīng)濟的壓力，強化美聯(lián)儲加息，所以目前仍然不能認為商品市場情緒已經(jīng)穩(wěn)定。油脂基本面來看，美豆和加菜籽的新作開始上市，但是均受到物流問題影響，導(dǎo)致出口延遲，其結(jié)果是產(chǎn)地價格承壓而進口國價格偏強。另外，馬來和印尼的棕櫚油供應(yīng)仍然充足，短期內(nèi)仍然以出口為主。所以，總的來說，國際市場上油脂的供應(yīng)仍在持續(xù)恢復(fù)，10、11月以棕櫚油供應(yīng)為主，12月以后以豆油和菜油的供應(yīng)會跟上。國內(nèi)方面，三大油脂庫存開始回升，這將限制油脂價格的上漲動能；綜合來看，全球和國內(nèi)油脂供應(yīng)增加，仍將對油脂價格構(gòu)成壓力，短期內(nèi)油脂的上漲仍以反彈看待，建議等待反彈結(jié)束后做空。操作上，建議關(guān)注菜油和棕櫚油05合約價差做縮的機會。
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