>> 國泰君安-造紙包裝行業(yè)周觀點：包裝紙弱勢偏下運行，漿系紙成本支撐挺價-221010
| 上傳日期： |
2022/10/11 |
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| 564KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
穆方舟 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
國廢市場價格下跌，打包站回收價格同步跟跌；漿市穩(wěn)中上揚，現(xiàn)貨市場成交偏剛需。包裝紙弱勢偏下運行，漿系紙成本支撐挺價。
摘要：
維持輕工“增持”評級。特種紙產(chǎn)能不斷釋放且漿價下跌時盈利彈性最大；文化紙、白卡紙競爭格局持續(xù)改善；廢紙需求仍需宏觀支持。推薦標的：太陽紙業(yè)、仙鶴股份、五洲特紙、華旺科技、中順潔柔、晨鳴紙業(yè)、恒安國際、百亞股份、豪悅護理、裕同科技、山鷹國際。
海外闊葉漿存新產(chǎn)能投放預(yù)期，針葉漿穩(wěn)定性相對較強，國內(nèi)下游需求支撐欠佳；成品紙終端需求仍需宏觀經(jīng)濟支持，特種紙格局更優(yōu)且盈利彈性更取決于成本端，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化，廢紙系原材料掌控能力決定核心競爭力。廢紙：外廢禁止進口國內(nèi)廢紙總供應(yīng)趨緊，國廢預(yù)計繼續(xù)保持相對高位運行。木漿：闊葉漿新增產(chǎn)能供應(yīng)壓力或持續(xù)增加，針葉漿保持相對中高水平。特種紙：高景氣終端需求賽道新場景開拓增量、高附加值品類抵御周期性波動，林漿紙一體化布局盈利中樞有望突破。文化紙：國內(nèi)進口紙增加沖擊成品紙價格，教育雙減、能耗雙控恐影響供需，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化。白卡紙：集中度高盈利水平相對穩(wěn)健，需求端具備擴充潛力，供給端新增產(chǎn)能較多。生活用紙：供過于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)進行，終端產(chǎn)品競爭有所加劇。箱板瓦楞紙：廢紙成本支撐相對較強，終端消費需求復(fù)蘇增長后有所減弱；近幾年新增產(chǎn)能相對有限，原材料渠道掌控能力決定未來行業(yè)地位。
國廢價格下跌，打包站回收價格同步跟跌。瓦楞箱板紙市場弱勢偏下運行，白板白卡紙市場價格調(diào)整有限。國廢黃板紙市場價周均價為1928元/噸，環(huán)比下跌2.03%。瓦楞紙120g市場周均價3386元/噸，較上期均價下調(diào)20元/噸，環(huán)比跌幅0.59%，較上期跌幅擴大0.38%，同比跌幅14.06%；箱板紙市場周均價4587元/噸，環(huán)比跌幅0.79%，由持平轉(zhuǎn)為下行，同比跌幅5.25%。白板紙出廠含稅周均價3988元/噸，環(huán)比持平；白卡紙市場含稅5322元/噸，較上周上漲0.08%，漲幅收窄0.17%。
漿價穩(wěn)中上揚，進口木漿現(xiàn)貨市場成交偏剛需。銅版紙市場震蕩整理，雙膠紙市場重心上移，生活用紙市場行情偏強整理。進口針葉漿周均價7537元/噸，較上周上漲0.24%；進口闊葉漿周均價6702元/噸，較上周上漲0.10%；進口本色漿周均價6808元/噸，較上周持平；進口化機漿周均價5371元/噸，較上周上漲0.03%。銅版紙市場均價5620元/噸，環(huán)比上漲1.08%，漲幅較上周擴大0.43%；雙膠紙市場均價6383元/噸，環(huán)比上調(diào)1.07%，漲幅較上周收窄0.58%。生活用紙均價7780元/噸，環(huán)比上行0.91%，漲幅擴大0.21%。
風險提示：原材料價格波動，宏觀經(jīng)濟波動
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