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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　從7月中旬螺紋鋼和熱軋卷板觸及年內(nèi)價(jià)格低點(diǎn)以來，其價(jià)格一直維持寬幅震蕩的走勢(shì)。關(guān)于成材價(jià)格未來趨勢(shì)，需求演繹方向和兌現(xiàn)高度仍是市場(chǎng)多空博弈的核心切入點(diǎn)。隨著黑色傳統(tǒng)淡季向旺季切換，9月終端需求表現(xiàn)整體超出市場(chǎng)預(yù)期，但圍繞需求釋放的持續(xù)性和進(jìn)一步上升的高度，市場(chǎng)的分歧也開始不斷加劇。
　　我們認(rèn)為，從需求現(xiàn)狀來看，季節(jié)性需求環(huán)比兌現(xiàn)疊加節(jié)前補(bǔ)庫推動(dòng)的需求迸發(fā)，現(xiàn)貨信心受到階段提振。從需求演繹來看，海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)承壓下行，終端板塊在自身發(fā)展弱勢(shì)的背景下面臨逆周期調(diào)節(jié)的政策引導(dǎo)，需求預(yù)期情緒或受到提振；但是結(jié)合各板塊的運(yùn)行特性和政策落地的時(shí)間傳導(dǎo)，四季度黑色需求的修復(fù)高度或相對(duì)受限。
　　落實(shí)到鋼材價(jià)格影響來看，首先，受邊際向好的需求現(xiàn)狀支撐，鋼材價(jià)格短期存底部企穩(wěn)回升的對(duì)應(yīng)驅(qū)動(dòng)。其次，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)慶節(jié)后排除節(jié)前補(bǔ)庫因素之外的實(shí)質(zhì)需求兌現(xiàn)高度及其持續(xù)性表現(xiàn)仍有觀望，在此期間鋼材價(jià)格的短期波動(dòng)或被放大。另外，后續(xù)二十大召開或給終端行業(yè)發(fā)展帶來一些政策預(yù)期，對(duì)鋼材價(jià)格可能從情緒上形成短節(jié)奏向上驅(qū)動(dòng)。最后，回歸現(xiàn)實(shí)需求反饋，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的恢復(fù)和終端政策的落地起效都需要時(shí)間周期傳導(dǎo)，旺季需求預(yù)期差的形成或?qū)︿摬默F(xiàn)貨和近月合約形成較強(qiáng)的負(fù)反饋沖擊。