>> 申萬宏源-2022年北交所打新9月報：網(wǎng)下詢價重啟，打新收益可期-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 1543KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉靖,王雨晴 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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融資&審核：
(1) 2022年9月北交所發(fā)行新股9只，融資規(guī)模27.37億；2022年1-9月累計發(fā)行新股39只，合計融資85.04億。
(2) 9月共15家企業(yè)上會通過，環(huán)比+4家；2家企業(yè)主動終止，與上月持平；新增受理企業(yè)15家。
(3)截止9月末，共21家企業(yè)審核通過，預計募集資金合計45.57億。
申購&發(fā)行
(1) 9月共9只新股申購，其中7只直接定價，2只詢價。首發(fā)PEttm中值20.65x，環(huán)比+19.76%。
(2)單批次新股凍結資金區(qū)間295.9-681.4億，中值606.7億，環(huán)比+23.95%；網(wǎng)上中簽率中值1.02%，環(huán)比+0.1pct。網(wǎng)下中簽率：硅烷科技2%，華嶺股份15.1%。
上市&收益
(1) 9月共8只新股上市，首日漲幅中值為+18.18%，環(huán)比+0.24pct。新股硅烷科技首日漲幅最高，為165.87%，新股天銘科技首日跌幅最大，為-4.83%。單9月新股破發(fā)率為50%，22年1-9月北交所新股累計破發(fā)率為31.43%。
(2) 2020/7/1-2022/9/30，北交所（精選層）打新累計收益率+12.25%，22年1-9月打新累計收益率+3.16%。
(3)對于單只新股打新收益率（未考慮年化），新股硅烷科技最高，為3.33%，新股天銘科技最低，為-0.07%。
北交所詢價重啟，首批兩只個股詢價冷熱不均。兩只詢價新股分別為硅烷科技、華嶺股份，詢價結果呈現(xiàn)以下特征：1.詢價重啟后，投資者參與度較前幾批次回升，但不及精選層詢價首月；2.高凈值個人仍是詢價主力；3.兩只新股網(wǎng)下詢價熱度不一，投資者申購理性；4.個人報價相對激進，公募、保險等機構保守，有效報價的離散度大；5.底價是詢價定價的重要參考，對于優(yōu)質標的，底價PE偏低時定價將適當上浮。
打新收益及收益率預測更新
關鍵變量假設：假設年內剩余新增新股發(fā)行60只。假設直接定價55只，單只募資2億，詢價定價5只，單只募資4億，合計募資130億。中性假設新股首日漲跌幅30%。中性假設網(wǎng)上有效申購戶數(shù)23.4萬戶，網(wǎng)上中簽率0.54%；網(wǎng)下參與賬戶500戶（個人/機構分別為350/150個），網(wǎng)下中簽率1.7%。
打新收益及收益率：中性預期打新收益為490.17萬元，假設每3個交易日發(fā)行一批次，1千萬/2千萬/6千萬/1億打新收益率5.14%/5.14%/3.85%/3.33%。
投資分析意見：1.把握網(wǎng)下機遇，并注意破發(fā)風險，建議規(guī)避具有高底價、底價估值較可比不具優(yōu)勢、流通盤占比高等特征的個股；2.網(wǎng)下詢價關注高剔風險同時也警惕低剔風險，北交所有效報價離散、區(qū)間寬度大，對于優(yōu)質標的，可參考底價適當上浮，提高入圍概率；3.由于新股基本面分化大、底價具有一定的隨意性，北交所打新仍需注意破發(fā)風險，建議精選個股，合理報價。
風險提示：1.北交所發(fā)行速度不及預期；2.新股漲幅不及預期；3.宏觀經(jīng)濟下行超預期；4.新股申購賬戶增長過快。
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