>> 國貿(mào)期貨-有色金屬·季度報告：緊平衡支撐BACK結(jié)構(gòu)，宏觀壓力制約上行空間-221009
| 上傳日期： |
2022/10/11 |
大小： |
1358KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
方富強 |
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1、鋅精礦方面，受海外礦山品位降低、社會動蕩以及新增產(chǎn)能投產(chǎn)進度緩慢等因素的影響，鋅精礦供給不及預(yù)期。冶煉方面，歐洲能源價格高企，供應(yīng)短時間無法恢復(fù)，年內(nèi)減產(chǎn)將超過35萬噸。國內(nèi)冶煉逐步恢復(fù)中，9月月度產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，10月仍將繼續(xù)增加，但受制于進口礦緊張影響，四季度產(chǎn)能利用率難以達到去年同期水平。因此，四季度精煉鋅供需層面仍將維持近月偏緊狀態(tài)，低庫存格局年內(nèi)難以緩解；
2、需求端，受到整個宏觀經(jīng)濟的走弱而下滑，國內(nèi)方面地產(chǎn)的低迷狀態(tài)沒有改變，而出口方面則受到海外經(jīng)濟衰退的影響。地產(chǎn)投資仍在筑底中，政策支撐有緩和預(yù)期。鍍鋅及壓鑄整體表現(xiàn)不佳，四季度難有起色；
3、展望四季度，全球經(jīng)濟進入衰退周期似乎已經(jīng)成為了市場的共識，國內(nèi)經(jīng)濟盡管有逆周期穩(wěn)增長的政策調(diào)節(jié)，但依舊難以擺脫全球的大趨勢。市場對于經(jīng)濟悲觀預(yù)期加重，且年內(nèi)還有2次加息，鋅價仍面臨壓力，鋅價下行的大趨勢還未結(jié)束。在基本面向上宏觀面向下的作用下，預(yù)計四季度鋅價波動將加劇。操作策略上，重點關(guān)注鋅價沖高后的做空機會。
風險點：歐洲能源危機，冶煉廠突發(fā)減產(chǎn)，倉單庫存
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