>> 浙商證券-億緯鋰能(300014)2022年三季度業(yè)績預(yù)告點評：22Q3業(yè)績超預(yù)期，受益盈利能力修復(fù)&產(chǎn)品放量加速-221011
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 733KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷 |
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此報告為加密報告 |
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投資事件
公司預(yù)計2022年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤24.37-26.59億元，同比增長10%~20%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤21.30-23.43億元，同比增長0%~10%，在對參股公司思摩爾國際控股有限公司投資收益同比下降幅度較大、公司持續(xù)加大研發(fā)投入的前提下，前三季度實現(xiàn)正增長。其中第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤10.82-12.98億元，同比增長50%~80%，年內(nèi)同比轉(zhuǎn)正，業(yè)績中樞在11.9億，環(huán)比增長42%，受益于產(chǎn)品提價順暢、出貨量和規(guī)模效應(yīng)提升，預(yù)計毛利率改善明顯。
投資要點
產(chǎn)能建設(shè)按需規(guī)劃，全球化生產(chǎn)基地布局深入
目前為止，公司鋰電池的擴產(chǎn)規(guī)劃已超380GWh，以動力儲能為主，包括沈陽40GWh，惠州軟包10GWh、圓柱4GWh、荊門掇刀區(qū)產(chǎn)業(yè)園152.6GWh、惠州潼湖約28GWh、成都50Wh、云南20GWh、青海10GWh、與SKI合資25GWh、億緯林洋10GWh、匈牙利德布勒森30GWh。公司建廠以配套客戶為考慮，產(chǎn)能具有明確客戶需求，同時加快在全球的建廠節(jié)奏，主要基地靠近客戶生產(chǎn)基地。
46電池獲大運、寶馬定點，預(yù)計23年產(chǎn)能達(dá)20GWh
2022年8月，公司首件搭載自主研發(fā)46系列大圓柱電池的系統(tǒng)產(chǎn)品在研究院中試線成功下線，產(chǎn)線進(jìn)度行業(yè)領(lǐng)先；2022年9月，公司與大運汽車戰(zhàn)略合作，將在遠(yuǎn)航品牌車型上裝配46系列電池；公司還獲得寶馬Neue Klasse系列車型定點，證實公司大圓柱電池產(chǎn)品性能和供貨能力。公司在荊門的20GWh大圓柱電池預(yù)計在2023年釋放，行業(yè)布局領(lǐng)先，有望率先搶占大圓柱電池市場先機。
上游布局加快，入股鋰鹽和負(fù)極環(huán)節(jié)企業(yè)
(1)碳酸鋰：9月28日公司公告擬收購瑞福鋰業(yè)20%股權(quán)，瑞福及其控股子公司已有年產(chǎn)2.5萬噸碳酸鋰的產(chǎn)能和1萬噸氫氧化鋰的產(chǎn)能，與紫金鋰業(yè)、瑞福鋰業(yè)成立的合資公司將合計投資30億元建設(shè)9萬噸鋰鹽項目(公司持股26%)，公司及其指定主體獨家享有對合資公司66%鋰鹽產(chǎn)成品的包銷權(quán)，其中一期3萬噸碳酸鋰項目在建中。此外，在青海項目中，目前金海鋰業(yè)1000噸氯化鋰和10000噸碳酸鋰的項目進(jìn)展順利。(2)負(fù)極：9月28日公司擬對貝特瑞全資子公司四川貝特瑞增資并持股40%，其10萬噸負(fù)極材料一體化項目將于2024年6月30日前投產(chǎn)，有望配套公司成都基地50GWh項目。
盈利預(yù)測與估值
公司是優(yōu)質(zhì)鋰電池供應(yīng)商，動力儲能快速放量。我們維持公司22-24年歸母凈利潤分別為33.04、60.22、94.37億元，對應(yīng)22-24年EPS分別為1.74、3.17、4.97元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為50、28、18倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)能建設(shè)和消化不及預(yù)期，材料價格上漲，產(chǎn)品驗證和放量不及預(yù)期
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