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事件：公司2022年10月10日啟動(dòng)第七屆雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)，截至21點(diǎn)10分電商節(jié)結(jié)束，累計(jì)實(shí)現(xiàn)集采訂單額172.28億元，同比增長(zhǎng)90.2%，表現(xiàn)亮眼。
　　點(diǎn)評(píng)：雙十電商節(jié)再創(chuàng)新高，產(chǎn)業(yè)影響力持續(xù)提升。雙十電商節(jié)對(duì)公司Q4和第二年Q1的業(yè)績(jī)影響至關(guān)重要，2019-2022年雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)分別實(shí)現(xiàn)訂單金額21.5、43.82、90.58、172.28億元，同比增速分別為110%、103.8%、106.7%、90.2%，連續(xù)實(shí)現(xiàn)接近翻倍式增長(zhǎng)。本次電商節(jié)再創(chuàng)新高也為接下來(lái)兩個(gè)季度的高增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，雙十電商節(jié)除了能為公司帶來(lái)收入的增加，更提升了其產(chǎn)業(yè)影響力，優(yōu)秀的訂單歸集處理能力能夠幫助公司吸引到更多客戶和供應(yīng)商。
　　滲透率尚處低位，橫縱向成長(zhǎng)邏輯持續(xù)驗(yàn)證。本次活動(dòng)除涂多多、衛(wèi)多多、玻多多、紙多多、肥多多、糧油多多外，還加入了2個(gè)新平臺(tái)芯多多和醫(yī)械多多，8個(gè)平臺(tái)共覆蓋了10余條產(chǎn)業(yè)鏈近40個(gè)大類的商品。隨著價(jià)格下行周期逐步到來(lái)，新平臺(tái)的推出將得到加速，公司橫向平臺(tái)復(fù)制的成長(zhǎng)邏輯持續(xù)驗(yàn)證。另一方面，據(jù)公司2021年年報(bào)，目前公司所涉足的品類市場(chǎng)超過(guò)4萬(wàn)億，2021年滲透率水平僅為1.02%，除涂多多和玻多多滲透率分別達(dá)到2.09%和1.09%外，其余平臺(tái)滲透率水平均低于1%，長(zhǎng)期提升空間廣闊。
　　數(shù)字化提升效率，云工廠布局穩(wěn)步推進(jìn)。本次電商節(jié)參與備貨的云工廠數(shù)達(dá)到51家，去年為20家，公司三年百家云工廠戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，持續(xù)加深和上游供應(yīng)商的合作關(guān)系。同時(shí)，公司在交易過(guò)程中利用各類SaaS服務(wù)、國(guó)聯(lián)智運(yùn)服務(wù)平臺(tái)、數(shù)字云工廠、數(shù)字云倉(cāng)、智慧物流等數(shù)字化環(huán)節(jié)提升交易效率。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，在賦能客戶的同時(shí)，能夠成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　投資建議：我們認(rèn)為，公司擁有優(yōu)秀的商業(yè)模式和對(duì)抗周期能力，成長(zhǎng)空間廣闊，預(yù)計(jì)2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.17/16.93/26.29億元，同比增長(zhǎng)76%/66%/55%。EPS為2.04/3.39/5.27元，對(duì)應(yīng)PE分別為52/31/20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新平臺(tái)擴(kuò)張速度不及預(yù)期；毛利率持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)