>> 中信證券-晨會-221012
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 1365KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,肖斐斐,程強(qiáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍ 2022年9月金融數(shù)據(jù)點評—穩(wěn)增長政策見效，貸款需求明顯增加
宏觀經(jīng)濟(jì)｜9月新增人民幣貸款2.47萬億元，大幅超出市場預(yù)期，同比多增8108億元，尤其是企業(yè)中長期貸款增長明顯，貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。這可能是8月24日國常會一攬子穩(wěn)增長政策落地生效的結(jié)果，包括政策性開發(fā)性金融工具、設(shè)備更新改造貸款優(yōu)惠、以及保交樓貸款等政策，基建、制造業(yè)和社會服務(wù)等領(lǐng)域或為貸款需求主力。在貸款的支撐下，社融增速回升0.1個百分點至10.6%。
▍銀行業(yè)2022年9月金融數(shù)據(jù)點評—信用改善進(jìn)行時
銀行｜9月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，主要得益于政策持續(xù)發(fā)力疊加季末時點考核引導(dǎo)下，信貸投放的大幅回暖。展望后續(xù)，貨幣政策與財政政策有望在穩(wěn)定信用方面強(qiáng)化合力，疊加盤活專項債結(jié)存限額推進(jìn)落地，10月社融存量增速或為年內(nèi)高點。
▍ 2022年9月金融數(shù)據(jù)點評和債市分析—數(shù)據(jù)大幅回暖，市場信心提振
固定收益｜2022年10月11日，央行發(fā)布2022年9月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，9月新增人民幣貸款2.47萬億元，同比多增8108億元；社會融資規(guī)模增量3.53萬億元，同比多增6245億元；9月M2同比12.1%，前值12.2%，M1貨幣供應(yīng)同比6.4%，前值6.1%，M0貨幣供應(yīng)同比13.6%。在政策驅(qū)動下，9月份金融數(shù)據(jù)的總量和結(jié)構(gòu)表現(xiàn)均超預(yù)期好轉(zhuǎn)，增大了市場對于后續(xù)寬信用、穩(wěn)增長的信心與期待。
▍債市啟明系列—四季度信用市場還有哪些期待
固定收益｜時光荏苒，2022年也已走過三個季度。前三季度資本市場內(nèi)外部因素疊加，機(jī)構(gòu)投資者避險情緒濃厚，因而市場對固定收益品類關(guān)注度提升，信用債市場表現(xiàn)亮眼，成為機(jī)構(gòu)“必爭之地”。隨著海外加息縮表的持續(xù)，國內(nèi)流動性也難再現(xiàn)大幅寬松場景。站在四季度初，通過回顧信用債市場供需關(guān)系、利差走勢以及違約情況，市場何去何從，我們“以史為鑒”，大膽預(yù)測，小心論證，提出對四季度信用債市場布局前瞻。
▍華熙生物（688363.SH）深度跟蹤報告—護(hù)膚品盈利能力提升，合成生物卡位技術(shù)前沿
美妝及商業(yè)｜公司聚焦生物科技，積極探索合成生物技術(shù)前沿，遵循“科學(xué)-技術(shù)產(chǎn)品-品牌”邏輯，有望復(fù)制透明質(zhì)酸的成功路徑，全產(chǎn)業(yè)鏈變現(xiàn)。公司功能性護(hù)膚品競爭環(huán)境優(yōu)化、規(guī)模效應(yīng)突顯、運(yùn)營&營銷能力增強(qiáng)，進(jìn)入凈利率提升通道。2023年公司整體凈利率有望企穩(wěn)。給予公司2022年75x PE，對應(yīng)目標(biāo)價159元，維持“買入”評級。
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