>> 廣發(fā)證券-三七互娛(002555)新老產(chǎn)品加大投放影響Q3利潤，新品上線拓展增長空間-221011
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實 |
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公司發(fā)布22Q3業(yè)績預(yù)告。公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤22-23億元，同比增長27.82%-33.63%；前三季度扣非后歸母凈利潤為21-22億元，同比增長38.24%-44.82%。22Q3，公司實現(xiàn)歸母凈利潤5-6億元，同比下降30.83%-42.36%；第三季度扣非后歸母凈利潤為4.5-5.5億元，同比下降37.61%-48.95%。由于Q3公司面臨主力老游戲流水自然下滑的影響，《斗羅大陸魂師對決》、《云上城之歌》Q3暢銷榜排名均環(huán)比下滑，預(yù)計Q3國內(nèi)月流水環(huán)比略有下滑。此外，公司加大對新老游戲投放，其中新游《小小蟻國》9月在國內(nèi)上線后帶來銷售費用增加；《凡人修仙傳M》在海外加大投放后，取得的成績也較為不錯；另外，《叫我大掌柜》投放也有部分增加。
盈利預(yù)測與投資建議。公司在國內(nèi)儲備的游戲較為豐富，9月已經(jīng)上線SLG《小小蟻國》，三國題材SLG《霸業(yè)》已經(jīng)獲得版號，另外在半年報中公司還儲備了卡牌《空之要塞：啟航》、卡牌《最后的原始人》、卡牌《光明冒險》、《夢想大航?！贰ⅰ妒锕庥媱潯肺蹇町a(chǎn)品版號，國內(nèi)儲備產(chǎn)品較為豐富。海外方面，公司主力產(chǎn)品《Puzzles &Survival》表現(xiàn)穩(wěn)健，根據(jù)Sensor Tower，10月11日在2個國家進入ios暢銷榜前十（日本、美國），在歐美主要國家表現(xiàn)優(yōu)異。海外整體流水表現(xiàn)穩(wěn)定，且公司為海外市場儲備了多款產(chǎn)品，持續(xù)貢獻海外流水增量。Q3單季度受到老游戲流水自然下滑，新游戲上線投放增加的影響，但海外游戲的優(yōu)異表現(xiàn)穩(wěn)固住了公司基本盤，國內(nèi)游戲長線運營能力增強，看好未來公司國內(nèi)外新品上線后表現(xiàn)。我們調(diào)整公司2022~2024年歸母凈利潤至28.81/33.50/37.97億元，同比增長0.2%/16.3%/13.3%，考慮到公司國內(nèi)+海外雙輪驅(qū)動轉(zhuǎn)型成功，長線運營能力提升，參考可比公司給予2022年20xPE，算得每股合理價值為25.98元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。版號風(fēng)險、流水不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險
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