>> 中信建投-雙環(huán)傳動(002472)Q3利潤中值同比增長52%，新能源齒輪和減速器雙輪驅(qū)動-221012
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程似騏,何俊藝,陶亦然 |
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事件
公司披露2022年前三季度業(yè)績預(yù)告，2022年1-9月實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.91-4.11億元，同比增長72.59%-81.42%，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3.60-3.80億元，同比增長90.74%-101.33%。
簡評
Q3利潤中值同比增長52%，新能源齒輪和減速器雙輪驅(qū)動。
2022年1-9月公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.91-4.11億元，同比增長72.59%-81.42%，扣非凈利潤1.38-1.54億元，同比增長90.74%-101.33%，其中Q3實現(xiàn)歸母凈利潤1.40-1.60億元，同比增長42.29%-62.62%，環(huán)比增長6.06%-21.21%，扣非凈利潤1.30-1.50億元，同比增長55.12%-78.98%，環(huán)比分別增長4.84%-20.97%。業(yè)績大幅增長主要系新能源齒輪業(yè)務(wù)和精密減速器業(yè)務(wù)持續(xù)放量，疊加內(nèi)部管理精細化帶來的降本增效。Q3國內(nèi)新能源車銷售196.7萬輛，同比增長107.3%。公司新能源齒輪業(yè)務(wù)受益新能源汽車銷量增長以及全球電動車客戶實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，收入較去年同期增長220%。同時，子公司環(huán)動科技積極布局RV和諧波減速器，報告期內(nèi)環(huán)動科技產(chǎn)銷明顯增長，Q3收入較同期增長75%。
自主高精度齒輪隱形龍頭，產(chǎn)品落地和市場需求迎來爆發(fā)。
公司業(yè)務(wù)主要分為乘用車齒輪、商用車齒輪、工程機械齒輪以及機器人減速器，業(yè)績增長主要源于新能源傳動齒輪市場擴容、燃油車齒輪國產(chǎn)替代。（1）公司是新能源汽車傳動齒輪龍頭，2022年在手訂單超16.7億元，隨著純電動汽車戰(zhàn)略客戶、比亞迪、廣汽、蔚然動力、日電產(chǎn)等客戶擴產(chǎn)放量，公司新能源齒輪產(chǎn)能落地超預(yù)期，公司業(yè)務(wù)有望高速增長，并有望滲透A0級以下市場；（2）在傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域，公司與采埃孚達成自動變速箱齒輪深度合作，并成功突破愛信國產(chǎn)自動變供應(yīng)鏈，未來有望受益自動變速箱升級，憑借自動變速箱向高端8AT變速箱切換，公司有望提升燃油車齒輪出貨量；（3）在商用車方面，與歐美發(fā)達國家相比，我國商用車AMT變速箱替代空間廣闊，公司有望受益采埃孚AMT自動變國產(chǎn)化；（4）儲備機器人減速器業(yè)務(wù)，研發(fā)RV減速器、諧波減速器和行星齒輪產(chǎn)品，有望實現(xiàn)齒輪品種和應(yīng)用場景的拓展。
投資建議：公司是國內(nèi)高精度齒輪龍頭，預(yù)計公司22-23年歸母凈利潤分別為5.3、7.7億元，對應(yīng)PE分別為41X、28X。
風(fēng)險分析
新冠疫情影響反彈風(fēng)險；原材料價格上漲風(fēng)險；配套客戶車型銷量不及預(yù)期風(fēng)險。
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