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■在112頁(yè)拆機(jī)報(bào)告《全拆解其架構(gòu)、迭代路徑、組件、算法、內(nèi)容生態(tài)、市場(chǎng)、未來(lái)趨勢(shì)》中，我們對(duì)比了VR與智能手機(jī)的架構(gòu)差異，得出結(jié)論是VR產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵部位在于光學(xué)、顯示與交互。
　　光學(xué)：Pancake方案的成熟應(yīng)用，從頭顯的輕薄化與屈光度調(diào)整兩大維度，有望帶來(lái)VR設(shè)備里程碑式的體驗(yàn)提升。在蘋(píng)果、Meta、PICO等行業(yè)龍頭的引領(lǐng)作用下，Pancake商用趨勢(shì)的確定性高，Pancake滲透率提升疊加VR放量有望帶來(lái)VR光學(xué)市場(chǎng)規(guī)模加速成長(zhǎng)，可關(guān)注膜材、貼膜、組裝調(diào)整等核心環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)。
　　顯示：當(dāng)前VR顯示面板已從AMOLED發(fā)展到Fast-LCD，未來(lái)幾年Mini LED背光Fast-LCD、Micro OLED（硅基OLED）均有望成為VR主流顯示應(yīng)用方案。Mini LED背光相比傳統(tǒng)LED大幅提升顯示屏亮度與對(duì)比度，可適配折疊光路（Pancake）光學(xué)方案，同時(shí)Mini LED背光依托成熟LCD生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈更成熟，供給能力更強(qiáng)大。硅基OLED與現(xiàn)在主流VR產(chǎn)品使用的Fast-LCD相比，在亮度、對(duì)比度、響應(yīng)時(shí)間、功耗、體積等方面優(yōu)勢(shì)巨大，也是VR頭顯顯示方案的新選擇。
　　交互：VR追求虛擬場(chǎng)景下的深度交互，頭手6DoF成為標(biāo)配、眼動(dòng)追蹤、全身追蹤、面部識(shí)別等技術(shù)有望進(jìn)一步提升用戶(hù)沉浸感，向接近自然的交互方向迭代。新硬件的交互方式亟待重構(gòu)，蘋(píng)果曾經(jīng)兩次定義交互方式（PC時(shí)代Lisa定義“圖形用戶(hù)界面（GUI）、鼠標(biāo)和鍵盤(pán)”，智能手機(jī)時(shí)代iPhone定義觸控交互），關(guān)注蘋(píng)果首款MR及相應(yīng)交互范式。
　　■2023年是硬件的大年，PICO4、Quest Pro已重磅發(fā)布，將開(kāi)啟新一輪產(chǎn)品周期，VR消費(fèi)市場(chǎng)有望加速放量，利好硬件與內(nèi)容生態(tài)正向循環(huán)。近期，PICO發(fā)布PICO4/4 pro、Meta發(fā)布Quest Pro（代號(hào)Cambria），2023H1預(yù)計(jì)蘋(píng)果、索尼等VR主流廠商均有新品發(fā)布計(jì)劃。行業(yè)巨頭新品迭代開(kāi)啟新一輪產(chǎn)品周期，2023年將迎來(lái)新硬件大年，且此輪新品周期關(guān)鍵在于Pancake光學(xué)方案、硅基OLED顯示方案等核心技術(shù)的迭代與應(yīng)用，助力VR頭顯進(jìn)一步打開(kāi)消費(fèi)市場(chǎng)。PICO 4在維持大眾定價(jià)的同時(shí)全面升級(jí)硬件性能，有望樹(shù)立國(guó)內(nèi)VR旗艦機(jī)標(biāo)桿；Quest Pro定位辦公場(chǎng)景與生產(chǎn)力工具，支持全彩透視、眼追、面捕，旨在弱化虛實(shí)邊界加強(qiáng)虛實(shí)交互。當(dāng)下VR市場(chǎng)的發(fā)展階段可類(lèi)比于早期的智能手機(jī)市場(chǎng)。首先是VR設(shè)備的整體升級(jí)方向是輕薄化、便攜化、提升用戶(hù)體驗(yàn)，用戶(hù)量爬升速度不快，主要由頭部產(chǎn)品提振。其次硬件產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的升級(jí)迭代趨勢(shì)較為明確，光學(xué)、顯示、交互等模塊均存在較大的創(chuàng)新與進(jìn)步空間，這一階段伴隨著技術(shù)的迭代標(biāo)桿性的新品會(huì)陸續(xù)推出，如PICO4、Meta Quest Pro、蘋(píng)果MR等，加速VR消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)成長(zhǎng)。這一階段行業(yè)巨頭起到重要引領(lǐng)作用，市場(chǎng)演進(jìn)過(guò)程可能伴隨著量?jī)r(jià)雙升過(guò)程，內(nèi)容豐富度的提升及商業(yè)模式的創(chuàng)新有望催化這一進(jìn)程。
　　■關(guān)注標(biāo)的：我們主要圍繞兩點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)篩選標(biāo)的，首先是根據(jù)備戰(zhàn)元宇宙投資的三個(gè)階段的劃分，當(dāng)下仍處于第一階段，即篩選的投資標(biāo)的是有元宇宙（如硬件產(chǎn)業(yè)鏈）的相關(guān)業(yè)務(wù)；進(jìn)而是目前各VR硬件廠商均在探索各自的技術(shù)路徑，產(chǎn)業(yè)鏈并未定型，但產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵部位在于光學(xué)、顯示與交互，按照這三大關(guān)鍵環(huán)節(jié)再加上整體設(shè)計(jì)/組裝代工共四條脈絡(luò)做具體篩選。
　　整機(jī)設(shè)計(jì)/組裝代工：創(chuàng)維數(shù)字、歌爾股份、立訊精密、和碩、廣達(dá)、龍旗科技、欣旺達(dá)、富士康；
　　光學(xué)：歌爾股份、舜宇光學(xué)科技、玉晶光、揚(yáng)明光學(xué)、歐菲光、三利譜、杰普特、聯(lián)創(chuàng)電子、兆威機(jī)電；
　　顯示：京東方、華興源創(chuàng)、智立方、易天股份、隆利科技、鴻利智匯、長(zhǎng)信科技、利亞德、德龍激光、三安光電；
　　交互：勝宏科技、賽微電子、敏芯股份、韋爾股份、美迪凱、科瑞技術(shù)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、技術(shù)突破不及預(yù)期、政策及監(jiān)管力度變化、VR游戲表現(xiàn)低于預(yù)期、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。