>> 上海證券-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)周報(bào)：騰訊持續(xù)布局海外游戲CP，電影市場(chǎng)仍處于恢復(fù)周期-221010
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 1522KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳旻 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周行情
上周（22.09.26-22.09.30）上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、傳媒板指分別下跌2.1%、下跌2.1%、下跌0.6%、下跌2.6%。上周板塊內(nèi)個(gè)股漲幅前三貴廣網(wǎng)絡(luò)（16.3%）、力盛賽車（14.5%）、分眾傳媒（7.4%），后三恒信東方（-22.7%）、中原傳媒（-16.3%）、實(shí)益達(dá)（-16.0%）。上周海外傳媒板塊內(nèi)個(gè)股漲幅前三樂享集團(tuán)（13.4%）、拼多多（4.2%）、阿里巴巴（3.4%），后三趣頭條（-23.5%）、阿里影業(yè)（-20.6%）、虎牙直播（-16.5%）。
本周觀點(diǎn)
本周（10月4日）波蘭獨(dú)立游戲開發(fā)工作室Gruby Entertainment宣布，騰訊已已同意收購該公司少數(shù)股權(quán)，Gruby繼續(xù)保持獨(dú)立自主運(yùn)營權(quán)。Gruby工作室由曾參與過《先驅(qū)者》和《巨型機(jī)械》的開發(fā)者組成，其首款游戲?yàn)橘惒┡罂酥黝}肉鴿類FPS游戲。騰訊、網(wǎng)易等國內(nèi)頭部游戲公司持續(xù)布局優(yōu)質(zhì)端游研發(fā)能力，一方面端游本身存在較大的需求空白，另一方面VR/AR游戲更類似端游，游戲公司補(bǔ)強(qiáng)端游研發(fā)實(shí)力有望收獲新一代游戲品類紅利。我們認(rèn)為端游市場(chǎng)在需求層面及供給層面均出現(xiàn)明顯的利多因素和市場(chǎng)空間，繼手游之后有望重新打開游戲市場(chǎng)新空間。（1）需求層面：根據(jù)我們4月23日發(fā)布的《Steam國際版國區(qū)收入規(guī)模超600億元，端游潛在市場(chǎng)規(guī)模超預(yù)期》，Steam國際版國區(qū)收入規(guī)模折合人民幣約660億元，超過一半端游需求外溢，端游在需求端表現(xiàn)強(qiáng)勁。（2）供給層面：根據(jù)我們9月13日發(fā)布的《供給端驗(yàn)證“手轉(zhuǎn)端”邏輯，快手持續(xù)探索短劇商業(yè)化模式》，端游及主機(jī)游戲研發(fā)興趣逐年提高，相反手游研發(fā)興趣由高點(diǎn)回落，我們預(yù)期未來端游類游戲產(chǎn)品的供給數(shù)量將明顯回升。
截至10月7日21時(shí)，22年國慶檔總票房14.92億元，觀影人次3599.4萬，總場(chǎng)次270.5萬場(chǎng)，觀影數(shù)據(jù)僅相當(dāng)于2016年水平，電影市場(chǎng)受疫情及內(nèi)容供給影響，仍處于恢復(fù)周期。國慶檔七部新片中，《萬里歸途》國慶檔總票房超過10億元，成為國慶檔壓艙石。根據(jù)界面文娛，今年國慶檔7部新片均為一周內(nèi)極限定檔、極限宣發(fā)，預(yù)熱時(shí)間較短導(dǎo)致票房轉(zhuǎn)化率較低，且7部新片題材局限于主旋律題材電影和動(dòng)畫電影，內(nèi)容供給豐富度相對(duì)較低，供給難以匹配潛在的需求缺口，疊加疫情影響，消費(fèi)者觀影需求相對(duì)較低。
投資建議
1、受流動(dòng)性、中美博弈、強(qiáng)監(jiān)管預(yù)期的影響，互聯(lián)網(wǎng)龍頭持續(xù)下殺，已經(jīng)入超跌區(qū)間。我們持續(xù)看好未來互聯(lián)網(wǎng)3.0時(shí)代的新機(jī)會(huì)，推薦社區(qū)短視頻龍頭【快手-W】，關(guān)注O2O龍頭【美團(tuán)-W】，關(guān)注發(fā)力無人車及人工智能的【百度集團(tuán)-SW】，同時(shí)關(guān)注超跌的互聯(lián)網(wǎng)龍頭【騰訊控股】等。
2、元宇宙政策面持續(xù)釋放利好，建議關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)。（1）虛擬實(shí)景方向：核心推薦展館創(chuàng)意設(shè)計(jì)龍頭【風(fēng)語筑】、同時(shí)關(guān)注文旅活動(dòng)創(chuàng)意設(shè)計(jì)龍頭【鋒尚文化】、【絲路視覺】等；（2）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字孿生方向:【寶通科技】;（3）元游戲方向:推薦【三七互娛】、【完美世界】，關(guān)注【吉比特】;（4）NFT方向：關(guān)注【視覺中國】、【三人行】、【天下秀】、【中文在線】；（5）虛擬數(shù)字人及虛擬直播方向：關(guān)注【藍(lán)色光標(biāo)】、【華揚(yáng)聯(lián)眾】、【星期六】；（6）元宇宙平臺(tái)方向：關(guān)注【天地在線】。
3、我們長期看好游戲行業(yè)基本面，短期政策擾動(dòng)有望推動(dòng)游戲行業(yè)厚積薄發(fā)。目前游戲公司股價(jià)受版號(hào)停發(fā)影響已經(jīng)歷深度回調(diào)，版號(hào)重新發(fā)放后行業(yè)確定性確立，已具備長期投資價(jià)值。建議關(guān)注出強(qiáng)運(yùn)營能力、已驗(yàn)證精品游戲研發(fā)能力和出海發(fā)行能力的【三七互娛】；具備精品研發(fā)能力、手握端游《誅仙世界》的【完美世界】；重研發(fā)、小而美的【吉比特】；擁有豐富產(chǎn)品矩陣，強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的【網(wǎng)易S】；受游戲版號(hào)影響較大的【嗶哩嗶哩-SW】、【心動(dòng)公司】。
4、影視行業(yè)政策面出現(xiàn)積極變化，關(guān)注短期樂觀情緒推動(dòng)下相關(guān)標(biāo)的的主題性機(jī)會(huì)以及長期影視行業(yè)商業(yè)模式及邏輯出現(xiàn)新變化的趨勢(shì)。關(guān)注【博納影業(yè)】、【光線傳媒】、【萬達(dá)電影】、【華策影視】等影視標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示
元宇宙發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期、海外流動(dòng)性改善不及預(yù)期、政策監(jiān)管邊際向好不及預(yù)期、外部環(huán)境變化致風(fēng)險(xiǎn)偏好降低等風(fēng)險(xiǎn)、受版號(hào)影響游戲公司流水下降幅度超預(yù)期、影視行業(yè)政策面邊際向好不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
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