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核心觀點(diǎn)：
　　中視頻：10月3日，根據(jù)嗶哩嗶哩公告，其自愿在香港聯(lián)交所的第二上市地位轉(zhuǎn)換為主板主要上市的事項(xiàng)生效，成為在香港聯(lián)交所及美國(guó)納斯達(dá)克雙重主要上市的公司。公司經(jīng)營(yíng)方面，三季度公司各業(yè)務(wù)環(huán)比有序修復(fù)，但由于疫情局部反復(fù)，宏觀環(huán)境仍有承壓，以及公司各業(yè)務(wù)自身特性，我們認(rèn)為Q3復(fù)蘇幅度有待進(jìn)一步觀察。
　　院線：根據(jù)貓眼專業(yè)版，2022年國(guó)慶檔錄得含服務(wù)費(fèi)票房14.96億元，較2020/2021年同期的39.67/43.88億元大幅減少，主要系檔期內(nèi)缺少頭部影片。由華策主投主發(fā)的《萬(wàn)里歸途》在國(guó)慶檔錄得票房10.23億元，貢獻(xiàn)了國(guó)慶檔總票房的68%，貓眼預(yù)測(cè)其最終的票房落點(diǎn)為18.09億元。
　　元宇宙：港股“元宇宙第一股”飛天云動(dòng)二次IPO上市，擬發(fā)行2.715億股，招股價(jià)為2.21~2.88港元/股，預(yù)計(jì)10月18日港交所掛牌上市。飛天云動(dòng)前身為掌中飛天，主營(yíng)業(yè)務(wù)游戲發(fā)行平臺(tái)，2021年，掌中飛天改名飛天云動(dòng)，正式全面進(jìn)軍元宇宙領(lǐng)域。根據(jù)招股書(shū)，2019-2021年，公司營(yíng)收分別為2.51/3.39/5.95億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.42/0.60/0.72億元。
　　投資建議：（1）3-4季度廣告、游戲的反彈受外部環(huán)境等因素影響承壓，但板塊在商業(yè)模式迭代和流量增量邏輯上仍在持續(xù)迭代和演進(jìn)，建議關(guān)注騰訊視頻號(hào)商業(yè)化推進(jìn)，以及快手等平臺(tái)從短視頻電商向貨架探索的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)3-4季度整體收入復(fù)蘇層面仍有壓力，但降本增效會(huì)持續(xù)驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)改善。中長(zhǎng)期我們持續(xù)看好美團(tuán)-W、騰訊控股。同時(shí)還建議關(guān)注目前處于估值低位的快手-W、百度、微博等，以及嗶哩嗶哩在雙重上市完成后短期內(nèi)或有入通機(jī)會(huì)，以及成功轉(zhuǎn)型直播電商的新東方在線。（2）游戲板塊關(guān)注重磅精品大作獲得版號(hào)后上線、長(zhǎng)生命周期游戲運(yùn)營(yíng)情況以及游戲研發(fā)實(shí)力儲(chǔ)備，建議關(guān)注網(wǎng)易-S、騰訊控股、三七互娛、吉比特等。（3）關(guān)注板塊龍頭價(jià)值修復(fù)及績(jī)優(yōu)個(gè)股，建議關(guān)注分眾傳媒（業(yè)績(jī)疫后持續(xù)修復(fù)，梯媒龍頭價(jià)值不改）、芒果超媒（底層邏輯依然清晰，看好自制能力推動(dòng)內(nèi)容創(chuàng)新迭代）、國(guó)聯(lián)股份（增長(zhǎng)邏輯清晰、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度高）、泡泡瑪特（潮玩龍頭具備經(jīng)營(yíng)杠桿，盈利及估值均有望修復(fù)）、BOSS直聘（恢復(fù)新用戶注冊(cè)后用戶數(shù)環(huán)比明顯增長(zhǎng)）、兆訊傳媒（疫后修復(fù)，新業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)爬升）、華立科技（游戲游藝設(shè)備龍頭，卡片機(jī)業(yè)務(wù)有望放量）、博納影業(yè)等。（4）元宇宙主題，關(guān)注VR硬件出貨量及內(nèi)容生態(tài)建設(shè)情況，關(guān)注Meta后續(xù)新機(jī)型發(fā)布。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：板塊系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、游戲公司技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)。