>> 中信證券-廣汽集團(601238)月度銷量點評：9月銷量環(huán)比增長，影酷有望成為爆款車型-221012
| 上傳日期： |
2022/10/13 |
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| 275KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李景濤,尹欣馳,李子俊 |
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公司2022年9月實現(xiàn)總銷量23.7萬輛，同比+44.3%，環(huán)比+8.9%。公司新能源汽車銷量3.4萬輛，同比+124.0%，其中廣汽埃安實現(xiàn)銷量3.0萬輛，同比+121.2%；節(jié)能汽車實現(xiàn)銷量4.3萬輛，同比+40.6%，新能源及節(jié)能汽車銷量保持快速增長態(tài)勢。廣汽傳祺影酷于9月末發(fā)布，有望憑借其機甲科技外觀+GMC混動系統(tǒng)成為廣汽自主的熱門爆款車型，提升公司銷量及盈利水平。公司日系合資品牌盈利能力強、廣汽埃安混改推進、且自主品牌有望迎來較為強勢的新車型周期，當前廣汽集團（A+H）投資性價比較高，均維持“買入”評級。
▍9月實現(xiàn)銷量23.7萬輛（環(huán)比+8.9%），維持旺盛的需求態(tài)勢。9月公司汽車產(chǎn)量22.8萬輛（同比+41.5%，環(huán)比+4.0%），1~9月累計產(chǎn)量183.3萬輛（同比+26.9%）；汽車銷量23.7萬輛（同比+44.3%，環(huán)比+8.9%），1~9月累計銷量182.5萬輛（同比+22.2%）。9月公司汽車銷大于產(chǎn)，需求仍較為旺盛。中汽協(xié)預(yù)計，9月汽車銷量約252萬輛，同比+21.3%，環(huán)比+5.7%，公司銷量增速跑贏該預(yù)測。分品牌來看，廣汽本田銷量為6.9萬輛（同比-4.2%，環(huán)比-2.8%），廣汽豐田銷量為9.6萬輛（同比+98.8%，環(huán)比+13.5%），廣汽乘用車銷量為3.35萬輛（同比+46.1%，環(huán)比+11.8%），廣汽埃安銷量為3.0萬輛（同比+121.2%，環(huán)比+11.1%）。除本田環(huán)比略有下降外，自主品牌傳祺、埃安和合資品牌廣汽豐田均實現(xiàn)了環(huán)比10%以上的增長。
▍新能源汽車銷量環(huán)比+11.8%，埃安邁上月銷3萬輛新臺階。9月公司新能源汽車銷量3.4萬輛（同比+124%，環(huán)比+11.8%），1~9月新能源車累計銷量突破20萬輛（同比+124.0%）；9月節(jié)能汽車銷量4.3萬輛（同比+40.6%，環(huán)比持平）。9月，埃安銷量首次月銷量突破3萬輛，1~9月累計銷量18.2萬輛（同比+132%）。9月公司共有8款爆款車型銷量過萬，其中包括AIONS和AIONY，兩者銷量均超過1.3萬輛。AIONS年度銷量21.9萬輛，是國內(nèi)首個銷量破20萬的純電轎跑車型。埃安銷量不斷增長的態(tài)勢不減，Aion YPlus新車型發(fā)布也有望助力埃安銷量維持高增。
▍9月末影酷正式發(fā)布，有望成為廣汽自主的爆款車型。9月25日，廣汽傳祺影酷正式發(fā)布配置和價格，共8個配置，售價11.98~16.98萬元，其中燃油版1.5T+7WDT售價11.98~14.28萬元，燃油版2.0T+8AT售價14.28~15.28萬元，混動版2.0ATK+GMC2.0售價14.98~16.98萬元。影酷搭載高通6125/8155芯片，配備ADiGO智能車載系統(tǒng)及14.6英寸中控大屏，輔助駕駛功能全面。此外，影酷混動版配備2擋DHT鉅浪混動，WLTC百公里油耗低至4.76L。傳祺影酷有望憑借其機甲科技外觀和GMC混動系統(tǒng)成為廣汽自主的熱門爆款車型，提升公司銷量及盈利水平。
▍風險因素：芯片供給緊缺加??；公司新車型上市不及預(yù)期；公司新能源汽車資產(chǎn)分拆不及預(yù)期；公司新車型銷量不及預(yù)期；上游成本傳導壓縮利潤；宏觀經(jīng)濟承壓。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：展望22Q4，埃安銷量有望維持高增，新標發(fā)布提升公司品牌力；傳祺影酷等新車型的推出及鉅浪混動的搭載，將望帶動廣汽自主迎來較強勢的車型周期。日系合資品牌在產(chǎn)能擴張后銷量有望進一步增長，增厚公司利潤。公司開啟自主電池產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，并在智能化領(lǐng)域持續(xù)突破，電動智能轉(zhuǎn)型加速。我們維持廣汽集團2022/23/24年EPS預(yù)測為1.18/1.34/1.54元，當前股價對應(yīng)PE僅10/9/8倍?？紤]到廣汽埃安新能源汽車訂單及銷量增速超預(yù)期，其新能源汽車銷量已穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊，我們預(yù)計公司凈利潤未來三年CAGR達25%，以2023年業(yè)績?yōu)榛鶞?，給予公司A股15倍PE，給予H股8倍PE，維持A股目標價20元，維持港股目標價12港元，重申公司A、H股“買入”評級，在整車板塊中重點推薦。
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