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報(bào)告摘要：關(guān)注創(chuàng)新藥械、自主可控及疫后復(fù)蘇
　　醫(yī)藥行業(yè)：9月醫(yī)藥板塊隨大盤持續(xù)走低。2022年9月申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌6.82%，跑輸滬深300指數(shù)0.11%，漲跌幅在所有申萬一級(jí)行業(yè)中排名中游。分子板塊看，醫(yī)療器械下跌0.13%，化學(xué)制藥下跌5.07%，醫(yī)藥商業(yè)下跌5.71%，中藥下跌5.96%，生物制品下跌8.67%，醫(yī)療服務(wù)下跌13.98%。
　　三季報(bào)前瞻：關(guān)注高景氣賽道以及可能超預(yù)期的個(gè)股。A股即將進(jìn)入密集的三季報(bào)業(yè)績披露期，我們預(yù)計(jì)CXO以及部分醫(yī)療器械、疫苗板塊的公司將延續(xù)業(yè)績高增長，包括惠泰醫(yī)療、海泰新光、愛博醫(yī)療、萬泰生物等。血制品、中藥等板塊預(yù)計(jì)將有穩(wěn)健的增長，而醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制藥等板塊的業(yè)績則受到疫情以及集采等政策的影響，期待后續(xù)業(yè)績的恢復(fù)。
　　貼息政策推動(dòng)設(shè)備更新需求，建議關(guān)注國產(chǎn)設(shè)備龍頭。9月7日和13日國務(wù)院連續(xù)召開會(huì)議決定，對(duì)部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款階段性財(cái)政貼息和加大社會(huì)服務(wù)業(yè)信貸支持。目前已有多地在推進(jìn)醫(yī)療設(shè)備購置貼息貸款的落地，將在未來一年內(nèi)增加較大的設(shè)備采購更新需求，有利于國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備企業(yè)的銷售放量。建議關(guān)注平臺(tái)型龍頭器械公司：邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療。
　　自主可控需求加速國產(chǎn)替代，上游龍頭持續(xù)受益。伴隨地緣政治影響的逐步兌現(xiàn)、醫(yī)?？刭M(fèi)下成本因素的日益顯現(xiàn)及本土企業(yè)實(shí)力的快速完善，醫(yī)藥上游中高端市場國產(chǎn)替代加速，上游龍頭有望持續(xù)受益，推薦關(guān)注：納微科技、東富龍、楚天科技。
　　投資建議：關(guān)注創(chuàng)新藥械、自主可控及疫后復(fù)蘇三大主線。在疫情的影響下，我們預(yù)計(jì)三季度醫(yī)藥行業(yè)仍有部分子板塊和個(gè)股延續(xù)高速增長。貼息政策推動(dòng)設(shè)備更新需求，將利好國產(chǎn)設(shè)備龍頭；脊柱國采落地后，市場對(duì)于政策的擔(dān)憂也有了一定程度的解除。我們認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)的基本面、政策面和情緒面都有望迎來觸底反彈。推薦10月策略組合為：（A股）恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、愛博醫(yī)療、威高骨科、普洛藥業(yè)、惠泰醫(yī)療；（H股）康諾亞、康方生物、中國中藥、威高股份、先瑞達(dá)醫(yī)療。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)保降價(jià)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)