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事件
　　公司披露1~9月經(jīng)營公告。2022前3季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收約221億元，同增28%；凈利潤約70億元，同增42%。Q3實(shí)現(xiàn)營收約67.7億元，同增31.7%；凈利潤約19.5億元，同增44.3%，Q3營收、利潤基本符合市場樂觀預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)
　　Q3旺季穩(wěn)扎穩(wěn)打，青花延續(xù)強(qiáng)勁增勢。22Q3公司營收預(yù)計(jì)同比增長約31.7%，環(huán)比H1實(shí)現(xiàn)提速，渠道庫存仍維持良性偏低水平，市場狀態(tài)保持良好。預(yù)計(jì)Q3青花延續(xù)強(qiáng)勁增勢，其中青20勢能持續(xù)突破，Q3快速放量同時(shí)價(jià)盤保持穩(wěn)定；復(fù)興版投放進(jìn)度有所加快，省內(nèi)已實(shí)現(xiàn)良好復(fù)購，省外旺季亦通過加大品鑒、開瓶支持強(qiáng)化動銷培育。此外，8月獻(xiàn)禮版玻汾上市，預(yù)計(jì)將對玻汾收入貢獻(xiàn)價(jià)格增量。
　　利潤彈性穩(wěn)步釋放，季度節(jié)奏保持穩(wěn)健。22Q3凈利預(yù)計(jì)同比增長44.3%，環(huán)比H1保持平穩(wěn)，考慮公司季度節(jié)奏統(tǒng)籌性強(qiáng)，預(yù)計(jì)下半年利潤增速波動不大。Q3預(yù)計(jì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升優(yōu)化毛利表現(xiàn)，同時(shí)銷售費(fèi)用投放亦有加大，旨在搶占市場窗口期加強(qiáng)復(fù)興版動銷氛圍營造，持續(xù)強(qiáng)化汾酒品牌勢能。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司全年增長目標(biāo)保持進(jìn)取，作為百億以上酒企成長性保持領(lǐng)先，有望持續(xù)享受估值溢價(jià)。調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)營收分別為256.21/323.04/390.71億元，歸母凈利潤分別為75.69/102.17/129.44億元。以2022年10月12日收盤價(jià)計(jì)算，對應(yīng)PE分別為44.5/33.0/26.0倍，維持“審慎增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行抑制消費(fèi)表現(xiàn)；疫情多發(fā)影響消費(fèi)場景正?；?。