>> 中泰證券-今世緣(603369)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升，看好全年激勵目標完成-221012
| 上傳日期： |
2022/10/13 |
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| 576KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
范勁松,何長天 |
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事件：公司公告，2022年1至9月，公司預計實現(xiàn)營業(yè)總收入65.18億元左右，同比增長22.18%左右；預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.81億元左右，同比增長22.53%左右；對應22Q3實現(xiàn)營收18.70億同增26.10%，實現(xiàn)歸母凈利4.63億同增27.20%，三季度收入利潤增速均符合此前市場預期。
聚焦國緣系列，看好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級：2022年三季度凈利率24.76%，同比提升0.21pct，我們認為主要是國緣系列占比提升拉動凈利率上行；公司聚焦國緣系列，其中K系作為公司營收基本盤，省內(nèi)普遍處于成長期，我們看好四開省內(nèi)依靠口碑與渠道優(yōu)勢，在國緣系列中貢獻較多的增量，在實現(xiàn)穩(wěn)定增長的同時，看好四開省外由點到面的突破；對開憑借良好口碑、穩(wěn)定的價格以及豐厚的渠道利潤不斷貢獻更高增速；V系作為公司戰(zhàn)略與形象產(chǎn)品布局，依托省內(nèi)500-800元價格帶擴容，看好未來增速貢獻逐步顯現(xiàn)，下半年以來公司注重消費者培育，隨著市場端趨于良性，我們預計V3將穩(wěn)扎穩(wěn)打?qū)崿F(xiàn)省內(nèi)突破，V9通過圈層定位，持續(xù)抬高品牌形象；持續(xù)看好公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升。
三季度營收環(huán)比改善明顯，看好全年任務圓滿完成：公司于三季度持續(xù)加大對于四開、對開國緣系列品牌方面投入，在中秋、國慶雙節(jié)期間同時針對煙酒店與消費者端加大反向紅包獎勵，終端推力增強；渠道方面重視酒店、團購方面拓展，要求多渠道互補，三季度營收環(huán)比改善明顯；看好四季度依靠消費者以及消費場景的培育，圓滿完成全年任務。
看好全年目標圓滿完成的同時為明年開門紅做好準備：根據(jù)公司此前公布的股權激勵目標，2022-2024年營收增速考核目標分別為22%、24%和26%；年初規(guī)劃2022年全年營收目標75億爭取80億、凈利潤規(guī)劃22.5億元爭取23.5億元，十四五規(guī)劃收入目標100億元，爭取150億元，此次考核目標貼近十四五規(guī)劃上限；我們看好四季度四開、對開、淡雅保持高速增長，V系價格梳理后再度貢獻增速，經(jīng)測算四季度收入增速將達到21%以實現(xiàn)股權激勵目標順利完成，全年任務順利完成預期不改；看好旺季后渠道庫存消化，留足時間與空間為明年開門紅做好準備。
盈利預測及投資建議：預計公司2022-2024年營業(yè)總收入分別為79.93/96.50/116.06億元，同比增長24.72%/20.74%/20.27%；預計公司2022-2024年凈利潤分別為25.62/31.83/39.03億元，同比增長26.25%/24.24%/22.64%；對應EPS為2.04/2.54/3.11元，對應PE分別為21、17、14倍。維持“買入”評級。重點推薦。
風險提示：全球疫情持續(xù)擴散；消費升級不及預期；食品安全問題。
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