>> 開源證券-工具化產(chǎn)品研究系列(14)：中證紅利指數(shù)，修訂迭代，揚帆起航-221013
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
大小： |
1416KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
魏建榕 |
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A股上市公司分紅行為日益完善
隨著A股市場向更高質(zhì)量的穩(wěn)步發(fā)展，A股上市公司的分紅行為日益改善。鼓勵現(xiàn)金分紅行為是近年來監(jiān)管的重點政策之一。紅利策略以股息率作為核心選股指標，主要選取現(xiàn)金流穩(wěn)定、長期有持續(xù)現(xiàn)金分紅且分紅比例較高的公司作為投資組合。所選取的公司具備穩(wěn)定盈利能力、充沛現(xiàn)金流、良好的公司治理、低估值以及高安全邊際等特點。投資者可兼得公司業(yè)績增長帶來的投資回報與穩(wěn)定分紅收益，且高紅利股票本身在熊市與震蕩市行情中，有較低股價下跌風險，具備良好的防守屬性，因此一直以來備受市場投資者青睞。此外，紅利策略的行業(yè)特征明顯，從行業(yè)股息率來看，鋼鐵、銀行、煤炭、石油石化等行業(yè)股息率顯著高于其他行業(yè)。
中證紅利指數(shù)修訂迭代，投資價值凸顯
中證紅利指數(shù)（000922.CIS）是市場中紅利產(chǎn)品常用的跟蹤基準之一，為了進一步提升指數(shù)可投資性，2022年10月13日上交所和中證指數(shù)公司決定修訂中證紅利指數(shù)編制方案，本次修訂于2022年12月12日實施，旨在提高分紅連續(xù)性和穩(wěn)定性要求、提升指數(shù)投資容量。
中證紅利指數(shù)收益表現(xiàn)較優(yōu)。自2013年以來，中證紅利指數(shù)年化收益率為7.2%，跑贏同期上證指數(shù)（3.1%）和滬深300指數(shù)（4.4%）。同時在2022年市場整體回撤環(huán)境下，截至2022年10月13日，中證紅利指數(shù)收益率-6.4%，顯著優(yōu)于同期上證指數(shù)（-17.1%）和滬深300指數(shù)（-24%）。
中證紅利指數(shù)現(xiàn)金分紅逐年增加，股息支付率較高。中證紅利指數(shù)最新股息率為6.4%，目前處于歷史高分位。
估值維度觀察紅利指數(shù)當前處于底部低估區(qū)間，指數(shù)配置具有較高賠率。截至至2022年9月30日，指數(shù)市盈率為5.55x，市凈率為0.65x，均處于歷史低位。
紅利指數(shù)的盈利水平與盈利增速均處于向好趨勢之中，具有較高的配置勝率。截至2022年9月30日，指數(shù)歷史ROE_ttm水平為14.57%、預(yù)期ROE_ttm水平為15.58%，歷史凈利潤同比增速為33.7%、預(yù)期盈利增速為32.0%。
富國中證紅利指數(shù)增強價值分析
市場上跟蹤中證紅利指數(shù)的增強指數(shù)型基金僅有富國中證紅利指數(shù)增強，基金成立于2008年11月20日，當前由基金經(jīng)理徐幼華、方旻共同管理。
富國中證紅利指數(shù)增強相對基準有長期穩(wěn)定超額。2011年以來，富國中證紅利指數(shù)增強超額信息比率維持在1.7以上。2022年以來產(chǎn)品信息比率再創(chuàng)新高，達2.50，年化增強5.4%。絕對收益上，基金長期年化收益8.2%，2022年年化收益-1.0%，在今年權(quán)益市場整體表現(xiàn)不佳的背景下表現(xiàn)出優(yōu)秀的防御屬性。
風險提示：指數(shù)表現(xiàn)基于歷史數(shù)據(jù)，市場未來可能發(fā)生變化。對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論不能保證未來的可持續(xù)性，不構(gòu)成對該產(chǎn)品的推薦投資建議。
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