>> 海通證券-常熟銀行(601128)2022三季度業(yè)績快報點評：利潤增長提速，資產(chǎn)質(zhì)量更優(yōu)-221014
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
大?。?/td>
| 768KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷,林加力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：22年前三季度常熟銀行利潤增速突破25%，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。鑒于公司利潤增速高于資產(chǎn)增速，盈利能力有所提升，ROA同比增長。公司年化ROE較21年同期提升1.49pct至13.38%。常熟銀行作為農(nóng)商行，22Q2末房地產(chǎn)業(yè)貸款占比不到1%，相關(guān)風險較小。我們維持“優(yōu)于大市”評級。
營收同比增速穩(wěn)定在18%以上，利潤增速加快。常熟銀行22Q1-Q3營收同比增長18.62%，和22年上半年相比保持平穩(wěn)；22Q1-Q3歸母凈利潤同比增長25.24%，相比22年上半年顯著提速，22Q3單季度歸母凈利潤同比增長33%。
資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)鍵指標均有改善。22Q3公司不良率較22Q2末環(huán)比降低2bp至0.78%，撥備覆蓋率較22Q2末環(huán)比提升6.19pct至542.02%。我們預計22Q3公司的資產(chǎn)質(zhì)量指標仍將處于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。
投資建議。常熟銀行22Q3業(yè)績指標與資產(chǎn)質(zhì)量指標持續(xù)改善，利潤增長提速。我們預測2022-2024年EPS為0.96、1.12、1.31元，歸母凈利潤增速為19.66%、17.10%、17.24%。我們根據(jù)DDM模型（見表2）得到合理價值為10.33元；根據(jù)可比估值法給予公司2022EPB估值為1.20倍（可比公司為0.61倍），對應合理價值為9.57元。因此給予合理價值區(qū)間為9.57-10.33元（對應2022年P(guān)E為10.02-10.81倍，同業(yè)公司對應PE為5.67倍），維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。
|
|
