>> 廣發(fā)證券-電力行業(yè)9月用電量數(shù)據(jù)點評：9月全社會用電量同比+0.9%，主因系氣溫變化-221014
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
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| 923KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,姜濤 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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推薦：華能國際+華電國際+國電電力+皖能電力+福能股份；關(guān)注：內(nèi)蒙華電
9月全社會用電量同比+0.9%，三產(chǎn)及城鄉(xiāng)居民用電量增速下降。從整體數(shù)據(jù)來看，2022年9月全社會用電量7092億千瓦時，同比增長0.9%，用電量增速有所放緩，但1-9月同比+4.0%。從9月的用電量結(jié)構(gòu)上來看，1-9月占總用電量17.5%的三產(chǎn)用電同比-4.6%（7、8月分別為11.5%、15.0%）、1-9月占總用電量的15.9%的城鄉(xiāng)居民用電量同比-2.8%（7、8月分別為26.8%、33.5%）。二產(chǎn)用電量同比+3.3%（8月為3.6%），連續(xù)兩月正增長，一產(chǎn)同比+4.1%（8月為14.5%）。
9月增速放緩或系高溫漸退影響，我們認(rèn)為可從季度視角理解用電量數(shù)據(jù)。今年7-8月氣溫較高，9月溫度下降幅度又較大（根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計13城市9月氣溫相較8月平均下降4.31度，去年為平均下降僅1.77度），我們認(rèn)為季度用電量表征效果或較強，今年第三季度全社會用電量同比+7.4%（去年同期為8.4%），一產(chǎn)同比+12.4%保持穩(wěn)定，二產(chǎn)同比+4%接近Q1水平，三產(chǎn)同比+7.9%，居民增速同比+19.9%，三產(chǎn)及居民高增與氣溫顯著相關(guān)。目前四季度已至，10月初中國氣象臺發(fā)布2010年以來最早寒潮預(yù)警，若冬季持續(xù)嚴(yán)寒，用電需求或?qū)⒈３滞ⅰ?br> 從低彈性周期股到高價值成長股，火電資產(chǎn)價值重估進(jìn)行時。（1）伴隨長協(xié)煤比例逐步提升，火電基礎(chǔ)盈利預(yù)期將轉(zhuǎn)正；（2）火電裝機預(yù)期十四五期間有望迅速增長，旨在補充容量和調(diào)峰需求；（3）調(diào)峰儲能消納電價市場化改革加速，伴隨風(fēng)光發(fā)電量占比快速提升，火電調(diào)峰/容量的盈利將超過基礎(chǔ)盈利；（4）盈利改善后充裕的現(xiàn)金流專注于投資綠電，自身調(diào)峰能力又助力于項目獲?。唬?）3年視角來看，火電將逐步成長為風(fēng)光煤火儲一體化的綠電平臺。
Q3業(yè)績及電量陸續(xù)出爐，電價市場化交易效果顯著，長協(xié)兌付比例持續(xù)提升。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，贛能股份Q3歸母凈利潤1.1-1.5億元，中樞環(huán)比增長268%；皖能電力Q3歸母凈利潤1.35-1.95億元，中樞環(huán)比+25%；建投能源Q3歸母凈利潤3.4億元，同比環(huán)比均扭虧為盈。市場化交易比例持續(xù)提升效果已現(xiàn)，相對有效的緩解了煤價壓力。發(fā)電量數(shù)據(jù)來看長電受來水影響低預(yù)期，火電企業(yè)整體量增明確，價增可能成為超預(yù)期因素。我們繼續(xù)看好全國性的火電龍頭公司：華電國際、華能國際、國電電力及區(qū)域龍頭企業(yè)皖能電力、福能股份等，建議關(guān)注內(nèi)蒙華電。
風(fēng)險提示。燃煤成本下降不達(dá)預(yù)期；來水不及預(yù)期；宏觀經(jīng)
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