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在三季度電網(wǎng)、電源投資持續(xù)走強(qiáng)的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望環(huán)比改善，建議關(guān)注四季度進(jìn)入投資落地旺季與近期重大項(xiàng)目落地提速、主要標(biāo)的估值進(jìn)入低估區(qū)間帶來(lái)的配置機(jī)遇。
　　▍三季度投資向好，托底產(chǎn)業(yè)鏈三季報(bào)表現(xiàn)。自今年6月以來(lái)，電網(wǎng)暨電源投資均開(kāi)始明顯提速，截至8月底電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額為2667億元（累計(jì)同比+10.70%）、電源基本建設(shè)投資完成額為3209億元（累計(jì)同比+18.70%），相較截至5月底的累計(jì)同比增速分別為3.10%/5.70%，電網(wǎng)暨電源側(cè)投資落地均提速明顯?？紤]到6月當(dāng)月存在一定投資與訂單確認(rèn)的時(shí)間差，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)三季度業(yè)績(jī)環(huán)比增速改善將更為顯著。同時(shí)，參考?xì)v史數(shù)據(jù)，三季度電網(wǎng)投資基本占全年的25%，后續(xù)四季度占比預(yù)計(jì)將達(dá)到40%，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望迎來(lái)全年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)高峰。
　　▍重大項(xiàng)目落地逐漸提速，強(qiáng)政策周期有望延續(xù)。據(jù)中國(guó)能源報(bào)報(bào)道，9月底我國(guó)西南區(qū)域首個(gè)特高壓交流工程——川渝1000kV特高壓交流工程正式開(kāi)工，該工程包含四川甘孜、天府南、成都東、重慶銅梁4座特高壓變電站，新建雙回特高壓線路658公里，總投資288億元；同時(shí)，四川區(qū)域啟動(dòng)新一輪重大電網(wǎng)工程建設(shè)（含22項(xiàng)220kV及以上電網(wǎng)工程）。本輪而始，能源大基地建設(shè)和圍繞能源基地間的互通互濟(jì)將有望高度帶動(dòng)特高壓工程的建設(shè)，目前在規(guī)劃和推進(jìn)中的多條特高壓線路（如金上水電外送、寧電入湘等項(xiàng)目），亦有望伴隨能源基地滾動(dòng)并網(wǎng)和勘察環(huán)評(píng)工作的進(jìn)展而逐漸落地。建議關(guān)注后續(xù)以特高壓為代表的重大能源基建項(xiàng)目持續(xù)投放，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈公司的訂單和未來(lái)業(yè)績(jī)的潛在帶動(dòng)能力。
　　▍新周期下估值進(jìn)入低估區(qū)間，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯。自2021年3月提出“雙碳”背景下的“新型電力系統(tǒng)”建設(shè)以來(lái)，電網(wǎng)暨電源板塊迎來(lái)了行業(yè)景氣周期回歸和長(zhǎng)期發(fā)展空間開(kāi)啟的變化；在行業(yè)積極變化逐漸落地的背景下，主要產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的的估值水平也基本調(diào)整至21年3月以來(lái)的25%-50%水位，估值低估疊加三季報(bào)預(yù)期向好和四季度政策項(xiàng)目有望加碼，三重利好下建議關(guān)注電網(wǎng)、電源主要龍頭標(biāo)的的配置價(jià)值。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：電網(wǎng)投資不及預(yù)期；電源投資不及預(yù)期；招標(biāo)規(guī)?？s水；大宗原材料價(jià)格波動(dòng)加大；新能源并網(wǎng)消納壓力減??；用電量增長(zhǎng)放緩。
　　▍投資策略。重點(diǎn)推薦電網(wǎng)板塊數(shù)字化智能化龍頭國(guó)電南瑞、電網(wǎng)直流及智能化核心供應(yīng)商許繼電氣、多元發(fā)力網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)外海外市場(chǎng)的綜合型裝備龍頭思源電氣；建議關(guān)注二次設(shè)備頭部供應(yīng)商四方股份、南網(wǎng)旗下儲(chǔ)能與智能化建設(shè)龍頭南網(wǎng)科技、無(wú)功補(bǔ)償產(chǎn)品龍頭新風(fēng)光、智能電表頭部供應(yīng)商炬華科技。重點(diǎn)推薦綜合型電源裝備龍頭東方電氣、多元發(fā)力能源上游資源品與一次設(shè)備的特變電工。