>> 廣發(fā)證券-電力行業(yè)跟蹤月報：火電資產(chǎn)重估進(jìn)行時，關(guān)注調(diào)峰等政策進(jìn)展-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 1148KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,許潔 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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推薦：華能國際+華電國際+國電電力+皖能電力+福能股份；關(guān)注：內(nèi)蒙華電
從低彈性周期股到高價值成長股，火電資產(chǎn)價值重估進(jìn)行時。（1）伴隨長協(xié)煤比例逐步提升，火電基礎(chǔ)盈利預(yù)期將轉(zhuǎn)正；（2）調(diào)峰儲能消納電價市場化改革加速，伴隨風(fēng)光發(fā)電量占比快速提升，火電調(diào)峰/容量的盈利將超過基礎(chǔ)盈利；（3）盈利改善后充裕的現(xiàn)金流專注于投資綠電，自身調(diào)峰能力又助力于項目獲?。唬?）3年視角來看，火電將逐步成長為風(fēng)光煤火儲一體化的綠電平臺。伴隨新能源大規(guī)模并網(wǎng)，對電力系統(tǒng)維持動態(tài)平衡沖擊增強(qiáng)、棄風(fēng)棄光等消納問題凸顯，當(dāng)前火電進(jìn)行深度調(diào)峰、削峰填谷的必要性和迫切性突出。近期內(nèi)蒙古提出響應(yīng)容量給予度電1元以下補(bǔ)貼單價、甘肅明確規(guī)定火電50%以下調(diào)峰容量分檔補(bǔ)償?shù)?，期待后續(xù)全國其他地區(qū)的相關(guān)政策進(jìn)展。
火電核準(zhǔn)加快、單9月超20GW，發(fā)電量增速快速提升。根據(jù)各地發(fā)改委披露信息統(tǒng)計，2022年至今我國核準(zhǔn)火電項目超60GW，其中9月核準(zhǔn)火電超20GW。全國電力裝機(jī)方面，1-8月新增裝機(jī)96.3GW，其中風(fēng)電、光伏分別為16.1、44.5GW（單8月為1.2、6.7GW）。用電量方面，2022年1-8月全社會用電量同比+4.4%、單8月用電量同比+10.7%，其中居民生活、三產(chǎn)單月同比+33.5%、+15.0%為用電高增速主要原因，二產(chǎn)同比+3.6%、增速回正。發(fā)電量方面，2022年1-8月發(fā)電量同比+2.5%、單8月發(fā)電量同比+9.9%，其中火電、水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電量分別同比+14.8%、-11.0%、+28.2%、+10.9%。
動力煤市場價逼近1500元/噸，長協(xié)煤價環(huán)比繼續(xù)保持。秦皇島5500大卡動力煤市場價自8月中下旬以來持續(xù)提升、10月8日為1489元/噸，較8月末提升232元/噸；2022年5~9月秦皇島5500大卡動力煤年度長協(xié)煤價均為719元/噸，已連續(xù)5個月保持穩(wěn)定。電價方面，10月廣東、江蘇市場化成交電價高位保持，分別為502、469元/兆瓦時；云南市場化電價達(dá)169元/兆瓦時，同比提升20.9%。煤炭產(chǎn)量方面，全國原煤產(chǎn)量持續(xù)提升，2022年8月單月產(chǎn)量達(dá)3.70億噸（同比+8.1%），保持較高增速。
關(guān)注火轉(zhuǎn)綠的龍頭及區(qū)域公司。類似過去兩年市場逐步改變對煤炭股的看法，我們認(rèn)為火電股有望在未來2-3年內(nèi)被重估。受益于長協(xié)煤比例提升，火電基礎(chǔ)盈利能力持續(xù)改善，而電價改革預(yù)期將帶來調(diào)峰、消納屬性被市場充分挖掘。我們繼續(xù)看好全國性的火電龍頭公司：華電國際、華能國際、國電電力及區(qū)域龍頭企業(yè)皖能電力、福能股份等。
風(fēng)險提示。燃煤成本下降不達(dá)預(yù)期；來水不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動大導(dǎo)致利用小時波動超預(yù)期；火電改造推進(jìn)力度低預(yù)期等。
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