>> 浙商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)9月上市豬企銷售數(shù)據(jù)點評：生豬出欄略增，均價上漲明顯-221014
| 上傳日期： |
2022/10/15 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孟維肖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
9月上市豬企出欄量環(huán)比略增，肥豬銷售均價環(huán)比上升明顯，上市公司或全面盈利。10月以來豬價連續(xù)加速上漲，驗證了市場供給短缺的事實，中期角度我們通過1-7月母豬料和輸精管銷量的同比大幅下滑，印證了行業(yè)產(chǎn)能去化足夠充分，生豬的供需缺口遠比預(yù)期的大，明年8月前豬價有望維持在上行通道。當前生豬養(yǎng)殖板塊回調(diào)充分，值得參與。
9月生豬出欄量環(huán)比略增
2022年9月份我國主要上市豬企合計出欄生豬968.04萬頭，環(huán)比增長0.85%，同比增長13.50%。從出欄結(jié)構(gòu)來看，9月份唐人神仔豬銷售比例明顯降低，環(huán)比減少79.29%，牧原股份仔豬銷售比例環(huán)比減少1.32%；東瑞股份、正邦科技仔豬銷售比例環(huán)比增加27.71%、68.50%。從出欄完成度來看，2022年1-9月份，牧原股份、金新農(nóng)出欄量達到全年出欄目標的80.76%、79.56%，其他上市豬企1-9月生豬出欄進度在66%-68%左右。
9月上市豬企業(yè)肥豬銷售均價普遍上漲，出欄體重上升
9月上市豬企肥豬銷售均價（剔除仔豬、種豬影響）為23.13元/公斤，環(huán)比上漲6.49%；根據(jù)各公司公告顯示，9月份各上市公司商品豬銷售均價普遍超過了養(yǎng)殖成本線，上市豬企有望全面盈利。9月份上市豬企肥豬平均出欄體重為116.44公斤，環(huán)比增長5.31%，上市公司肥豬出欄體重的走勢與行業(yè)基本一致，但體重的絕對值低于行業(yè)平均水平。
供給短缺逐步驗證，明年8月前有望延續(xù)景氣
短期：我們觀察到10月之后全國生豬價格連續(xù)上漲，而當前離傳統(tǒng)的腌臘灌腸等消費旺季尚有時日，生豬需求并未有明顯改善，證明市場供給短缺的事實。
中期：我們認為豬價在明年8月前或維持在樂觀區(qū)間。我們觀察到母豬料1-7月累計銷量同比下滑高達40-45%，同時今年8月之前輸精管銷量仍維持在去年下半年以來的低水平，甚至略低于去年下半年銷量，意味著今年1-7月份母豬配種仍低于正常水平，仔豬出生數(shù)量基數(shù)仍較低。以上數(shù)據(jù)反映了母豬存欄和配種情況或存在較大預(yù)期差，印證了行業(yè)產(chǎn)能去化足夠充分，生豬的供需缺口遠比預(yù)期的大，而生豬特殊的生長周期決定了其供給缺乏彈性，因此至少在2023年8月之前，豬價或?qū)⒕S持在樂觀區(qū)間。
投資建議：
我們認為當前生豬養(yǎng)殖板塊回調(diào)充分，值得參與。從基本面來看，當下生豬需求低迷但豬價卻連續(xù)多日上漲，強力證明供給緊缺的事實，輸精管和母豬料等數(shù)據(jù)印證產(chǎn)能去化足夠充分，景氣周期有望維持到明年8月。外部局勢惡化，全球惡行通貨膨脹的風險再次上升，蕭條-通脹的邏輯反復起舞，作為必選消費，農(nóng)業(yè)有望充分受益通脹，當前生豬養(yǎng)殖板塊回調(diào)充分，值得參與。推薦【牧原股份】【溫氏股份】【天康生物】【新五豐】，關(guān)注【唐人神】【傲農(nóng)生物】。
風險提示
（1）生豬價格不及預(yù)期。
（2）生豬疫病大規(guī)模爆發(fā)。
?。?）原材料價格大幅波動。
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