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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2022年前三季度營業(yè)收入為33.63-36.16億元，較上年同期增長33%-43%；預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤約17.05億元-18.27億元，同比增長40%-50%。由于美元匯率波動對匯兌收益產(chǎn)生積極影響，凈利潤相比去年同期取得較大幅度的增長。
　　評論：
　　三季度營收、利潤雙高增，利潤率同比顯著提升。2022年三季度公司需求持續(xù)向好，業(yè)績穩(wěn)健增長，同時(shí)人民幣匯率的貶值也對公司業(yè)績產(chǎn)生一定的正向影響。公司三季度實(shí)現(xiàn)收入11.68-12.56億元，同比增長33%-43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.26-6.67億元，同比增長52%-62%；前三季度公司的非經(jīng)常性損益約為1.15億元。取預(yù)告中值，公司三季度收入及歸母凈利潤分別為12.12及6.47億元，同比增速分別為38.02%及56.98%。Q3預(yù)告中值利潤率為53.37%，環(huán)比提升3.22pct，同比提升6.46pct。三季度業(yè)績略超出市場預(yù)期。
　　三季度匯率貶值對公司業(yè)績正向影響較大。根據(jù)我們的分析，匯率對公司收入/利潤的傳導(dǎo)渠道有二：1）收入/成本側(cè)：公司出口業(yè)務(wù)主要采用美元結(jié)算，受匯率波動影響較為明顯，2022年三季度平均匯率為6.83，同比變動較大，人民幣貶值對收入及毛利有明顯的正向貢獻(xiàn)；2）匯兌收益：根據(jù)公司2022年半年報(bào)中披露，公司美元貨幣資金及應(yīng)收賬款分別為0.20億/1.52億元，故人民幣貶值也會對公司財(cái)務(wù)費(fèi)用產(chǎn)生匯兌收益。
　　持續(xù)完善企業(yè)通信解決方案，提高公司的核心競爭力。公司SIP話機(jī)業(yè)務(wù)隨疫情緩解恢復(fù)較為明顯，高端化及份額提升邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，且再次證明公司的品牌/渠道/產(chǎn)品拉力；公司持續(xù)推出新品完善會議產(chǎn)品產(chǎn)品矩陣，且在國內(nèi)的視頻會議業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，如MeetingBoard產(chǎn)品推出騰訊會議Rooms深度適配版本、8月初UME產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)首家信創(chuàng)認(rèn)證，充分受益海外的混合辦公趨勢及國內(nèi)視頻會議在政/國企的滲透；云辦公終端商務(wù)耳麥持續(xù)迭代，公司上半年發(fā)布BH1系列藍(lán)牙商務(wù)耳機(jī)，持續(xù)拓展高端產(chǎn)品，有望在未來進(jìn)一步提升市場份額。今年9月，公司召開UMW版本升級線上賦能大會，集視頻會議、高清語音、即時(shí)消息、互動協(xié)作于一體，各組件可按需搭配，與主流音視頻硬件終端融合對接，可為用戶提供高品質(zhì)、更安全的高效通信協(xié)作體驗(yàn)，完善公司解決方案能力，進(jìn)一步提高公司核心競爭力。
　　盈利預(yù)測、估值及投資評級。SIP市占率全球第一且仍有較大上行空間，VCS業(yè)務(wù)方面與平臺型廠商持續(xù)推進(jìn)生態(tài)建設(shè)，同時(shí)在國內(nèi)外推進(jìn)云平臺布局，云辦公終端業(yè)務(wù)產(chǎn)品矩陣加速完善，有望帶來全新增長動力?？紤]到匯率對公司經(jīng)營的正向影響，我們上調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測為23.02、28.45、36.84億元（原值為22.80、28.45、36.84億元），給予23年行業(yè)中樞30xPE，目標(biāo)市值854億元，目標(biāo)價(jià)94.59元，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情恢復(fù)不及預(yù)期，國內(nèi)疫情反復(fù)對供應(yīng)鏈及生產(chǎn)造成影響。