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策略摘要
　　美國(guó)9月超預(yù)期的通脹數(shù)字下全球流動(dòng)性狀態(tài)不會(huì)轉(zhuǎn)變，韓國(guó)啟用穩(wěn)定基金但繼續(xù)不得不加息，強(qiáng)美元驅(qū)動(dòng)的全球再分配過(guò)程仍將延續(xù)，市場(chǎng)在憂慮中正在不斷趨向于不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)上建議繼續(xù)關(guān)注日元升值。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　中國(guó)：繼續(xù)等待改善。1）貨幣政策：逆回購(gòu)凈回籠3470億，下周5000億MLF到期；易剛表示人民銀行將加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度。2）金融數(shù)據(jù)：9月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比多增6540億，社融同比多增6245億，存量增速+10.6%，M2同比+12.1%。3）通脹數(shù)據(jù)：9月CPI同比+2.8%，PPI同比+0.9%；發(fā)改委表示目前生豬價(jià)格已經(jīng)處于過(guò)度上漲區(qū)間。4）風(fēng)險(xiǎn)因素：臺(tái)積電下調(diào)資本開(kāi)支10%。
　　海外：動(dòng)蕩沒(méi)有結(jié)束。1）貨幣政策：韓國(guó)央行加息50BP；美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要傾向于短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)加息至限制性的利率水平，卡什卡利表示聯(lián)儲(chǔ)加息轉(zhuǎn)向的門(mén)檻“非常高”；美聯(lián)儲(chǔ)向瑞士央行提供美元流動(dòng)性；歐央行拉加德說(shuō)關(guān)于量化緊縮的討論已經(jīng)開(kāi)始，并將繼續(xù)討論下去，歐洲央行內(nèi)部模型表明歐洲央行的政策利率終點(diǎn)為2.25%；日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表示承諾將維持寬松的貨幣政策；英國(guó)央行聲明債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃仍定于周五結(jié)束。2）宏觀政策：美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫表示并沒(méi)有要干預(yù)美元匯率的想法；韓國(guó)準(zhǔn)備啟動(dòng)股市穩(wěn)定基金。3）通脹數(shù)據(jù)：美國(guó)9月CPI同比+8.2%，PPI同比+8.5%；紐約聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查消費(fèi)者通脹預(yù)期從5.7%下降至5.4%。4）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：美國(guó)9月集裝箱進(jìn)口同比-11%；2023年全球石油需求IEA下調(diào)47萬(wàn)桶/日，OPEC下調(diào)36萬(wàn)桶/日。5）風(fēng)險(xiǎn)因素：美股開(kāi)盤(pán)跌2%但收盤(pán)漲2%的狀態(tài)歷史上僅發(fā)生在97年、02年和08年；美國(guó)30年期按揭利率上漲至6.92%；日本10年期國(guó)債連續(xù)4個(gè)交易日無(wú)成交。
　　■策略
　　維持戰(zhàn)略性樂(lè)觀。但是短期預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)沖擊仍未結(jié)束，等待其創(chuàng)造的配置空間，戰(zhàn)術(shù)性維持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)低倉(cāng)位。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　韓國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)，拉尼娜風(fēng)險(xiǎn)，疫情失控風(fēng)險(xiǎn)