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策略摘要
　　中線來看，四季度全球供應繼續(xù)增加，NR所面臨的供應壓力更大，RU與NR的價差仍有擴大空間。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　國內產區(qū)上周降雨減少后原料上量導致原料價格回落，尤其海南原料價格回落較為明顯，帶來海南膠水與云南膠水價差格局開始扭轉。國內濃乳因下游需求減弱以及產區(qū)原料回升，價格承壓下行，之前的上游原料分流到濃乳的局面開始轉向分流到全乳生產。隨著國內全乳膠交割利潤的回升以及濃乳生產利潤的回落，前期市場擔憂RU交割品減少的情緒有所緩解。
　　海內外需求沒有亮點下，上周國內外現(xiàn)貨價格延續(xù)弱勢。因國內雨水減少后，原料率先放量，全乳膠價格明顯回落導致全乳膠與混合膠以及全乳乳膠與3L膠的價差均有所縮窄。3L因國內庫存較低，表現(xiàn)相對偏強，3L與混合膠的價差小幅走強。上周國內期貨盤面價格沖高回落，RU非標價差變化不大，但絕對價差仍處于同比高位。
　　下游輪胎開工率仍處于相對低迷狀態(tài)，國內配套需求小幅改善，但替換市場受疫情影響被壓制，輪胎出口也有海外下行風險被拖累的可能，需求端支撐較為有限，重點關注后期國內經濟政策動向。
　　觀點：國內需求改善有限而供應逐步增加，橡膠供需偏弱格局難以更改。但國內全乳膠減產下，對于RU下方有托底作用，限制RU下行空間。中線來看，四季度全球供應繼續(xù)增加，NR所面臨的供應壓力更大，RU與NR的價差仍有擴大空間。單邊在需求沒有明顯改善下，期價上行受需求壓制，建議暫時觀望。
　　■策略
　　中性。中線來看，四季度全球供應繼續(xù)增加，NR所面臨的供應壓力更大，RU與NR的價差仍有擴大空間。單邊在需求沒有明顯改善下，期價上行受需求壓制，建議暫時觀望。
　　■風險
　　國內原料快速回升，進口量大幅攀升以及需求繼續(xù)示弱等。