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電生理聯(lián)盟集采正式規(guī)則趨向溫和，看好國產龍頭份額加速提升
　　10月14日，福建省藥械聯(lián)合采購中心發(fā)布《心臟介入電生理類醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟集中帶量采購文件》。根據《文件》，此次集采覆蓋26個省，采購周期原則上為2年并計劃于23年4月起執(zhí)行。相較于此前的征求意見稿，《文件》進一步細化了產品最高有效申報價、具體擬中選規(guī)則及協(xié)議采購量分配方式等。我們認為此次集采具體規(guī)則趨向溫和，體現(xiàn)在：1）最高有效申報價或與各品類現(xiàn)有終端價基本接近；2）擬中選規(guī)則設定保底中選降幅（組套模式≥30%或單件模式≥50%即可獲得擬中選資格），避免企業(yè)無序降價；3）明確采購周期內新獲批產品可按有關規(guī)定采購使用。我們看好產品力過硬的國產電生理龍頭憑借此次集采實現(xiàn)市場份額的加速提升。建議關注后續(xù)正式報價及開標情況，產業(yè)鏈相關公司包括微電生理、惠泰醫(yī)療等。
　　價：最高有效申報價或與現(xiàn)有終端價基本接近，擬中選規(guī)則設定保底降幅
　　《文件》針對各集采品類設定明確的最高有效申報價，我們推測該限價設定與各品類現(xiàn)有終端價基本接近（如組套模式中磁定位異/星形診斷導管+磁定位壓力感應治療導管組合的最高有效申報價為53000元），降價空間相對放寬（VS脊柱集采在產品終端價基礎上適當降價后作為最高有效申報價）。與此同時，此次電生理聯(lián)盟集采擬中選規(guī)則中明確設定了復活機制，即組套模式降幅≥30%或單件模式降幅≥50%即可獲得擬中選資格，且此規(guī)則中標企業(yè)不受中選企業(yè)數量限制。我們認為，該政策可引導企業(yè)實現(xiàn)有序降價，避免囚徒困境。
　　量：協(xié)議采購量分配規(guī)則明確量價掛鉤機制
　　《文件》明確設定了采購量分配的量價掛鉤機制，包括：1）組套模式中，降幅為30-50%的組套可獲得自身采購需求量的40-80%；降幅≥50%的組套還可參與剩余需求量的分配，而降幅≥50%且降幅位列前三的組套額外還可參與分組2、3、4所有需求總量的10%中進行自主分配的需求量分配；2）單件模式中，同競價單元內的中選產品根據價格由低到高進行排序，排名靠前的A、B類產品除獲得自身采購需求量的80-100%外，還可參與調出需求量的分配，而排名靠后的C類產品僅能獲得自身采購需求量的60%。
　　集采周期內獲批新品可按規(guī)定采購使用，或利好國產新品實現(xiàn)快速放量
　　《文件》明確指出，采購周期內新增獲批的屬于本次集采范圍產品，各有關醫(yī)療機構按照所在聯(lián)盟地區(qū)醫(yī)用耗材管理有關規(guī)定采購使用。目前，多家國產電生理龍頭企業(yè)產品力過硬且在研新品進展順利，我們預計國產壓力消融導管、冷凍消融導管有望于23-24年陸續(xù)上市，我們認為該政策或將幫助國產電生理高端新品在上市后獲得快速采購和使用，有望加速入院及放量。
　　風險提示：集采降價超預期風險，未中標風險，采購量不及預期風險。