>> 浙商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(10月第2周)-22Q3業(yè)績前瞻：養(yǎng)殖漸入佳境，動保景氣回升-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
2736KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孟維肖 |
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投資要點
核心觀點：
生豬：Q3豬價震蕩上行，板塊業(yè)績或迎來強勢修復；供給緊缺+消費旺季，豬價有望延續(xù)景氣，當前板塊回調(diào)充分，值得參與，推薦【牧原股份】【溫氏股份】【天康生物】【新五豐】，關(guān)注【唐人神】【傲農(nóng)生物】。
黃羽雞：Q3黃羽雞延續(xù)上漲趨勢，相關(guān)企業(yè)盈利高增，前2年充分的產(chǎn)能去化支撐周期景氣向上，關(guān)注直接受益雞價上漲標的【立華股份】【溫氏股份】。
白羽雞：Q3白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈底部復蘇，種雞企業(yè)虧損縮窄，雞肉企業(yè)盈利修復；產(chǎn)能去化+引種受阻+消費回暖，雞肉產(chǎn)品有望從低迷行情中逐步抬頭，關(guān)注上游彈性標的【民和股份】【益生股份】，一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】，下游優(yōu)質(zhì)標的【仙壇股份】。
動保：Q3動保板塊與豬價共舞，動保產(chǎn)品需求逐步恢復正常，板塊業(yè)績有望顯著改善，建議把握后周期行情，關(guān)注【普萊柯】【中牧股份】【回盛生物】【生物股份】【科前生物】。
【生豬養(yǎng)殖】寒冬已過，撥云見日
Q3豬價震蕩偏強，養(yǎng)殖盈利普遍好轉(zhuǎn)。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測顯示，三季度全國生豬均價累計漲幅19.31%，自繁自養(yǎng)頭均盈利約565元，外購仔豬頭均盈利約727元，上市豬企Q3有望普遍扭虧為盈。
?。?）牧原股份：預計Q3商品豬頭均盈利約760元，生豬業(yè)務合計利潤100.51億元，歸母凈利潤91億元（少數(shù)股東權(quán)益占比約10%），同比增長1207.1%，前三季度累計歸母凈利潤24.2億元，同比下降72.2%。
?。?）溫氏股份：預計Q3肉豬頭均盈利約704元，生豬業(yè)務利潤31.08億元，肉雞羽均盈利7.38元，肉雞業(yè)務利潤21.73億元。預計Q3實現(xiàn)歸母凈利潤約46-48億元，同比增長163.9%-166.6%，前三季度合計實現(xiàn)歸母凈利潤10.76-12.76億元，同比增長110.9%-113.2%。
?。?）天康生物：預計Q3商品豬頭均盈利約569元，生豬業(yè)務利潤約2.77億元?？紤]飼料、疫苗、農(nóng)產(chǎn)品加工等業(yè)務貢獻的業(yè)績，預計公司Q3實現(xiàn)歸母凈利潤3.3-3.8億元，同比增長176.0%-187.6%，前三季度合計歸母凈利潤2.32-2.82億元，同比增長220.21%-245.6%。
【肉禽】黃羽雞延續(xù)高景氣，白羽雞底部復蘇
黃羽雞：黃羽雞率先恢復景氣，黃羽毛雞價格自6月份起持續(xù)走強，9月均價已漲至9.2元/斤，羽均盈利可達7元以上，相關(guān)標的充分受益。
?。?）溫氏股份：公司Q3銷售肉雞2.95億羽，同比下滑3.1%，累計銷量7.75億羽，同比略降0.7%。預計Q3肉雞羽均盈利7.38元，肉雞業(yè)務實現(xiàn)利潤約21.73億元。
白羽雞：Q3白羽毛雞價格相對穩(wěn)定，雞肉綜合售價提升，企業(yè)盈利恢復明顯。
（2）圣農(nóng)發(fā)展：Q3銷售雞肉31.76萬噸、肉制品7.47萬噸，同比分別增長19.4%、16.0%，前三季度累計銷量分別增長13.6%、5.8%。預計Q3歸母凈利潤約2.6億元，同比增長176.6%，前三季度累計實現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元，同比下降56.3%。
【動?！亢笾芷诰皻鈴吞K，把握β行情
豬價反轉(zhuǎn)，動保產(chǎn)品需求逐步恢復正常。受益養(yǎng)殖盈利好轉(zhuǎn)，養(yǎng)戶的免疫程序逐步恢復正常，對高端動保產(chǎn)品的需求也逐步提升。動保企業(yè)有望實現(xiàn)量利齊升，Q3板塊業(yè)績實現(xiàn)顯著改善的確定性強。
（1）普萊柯：豬疫苗板塊受下游需求回升逐漸恢復，公司豬苗業(yè)務或充分受益，預計公司Q3歸母凈利潤0.80億元，同比增長29.4%，前三季度合計歸母凈利潤1.6億元，同比下降30.7%。
【飼料】飼料需求回升+養(yǎng)殖盈利，海大集團業(yè)績邊際改善
根據(jù)公司公告，Q3預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.91億元-13.91億元，同比增長410.30%-550.56%；2022年前三季度預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.10億元-23.10億元，同比增長15.09%-32.27%。公司業(yè)績改善的原因主要有：①下游養(yǎng)殖盈利拉動飼料需求，但因為7-8月全球天氣異常高溫，水產(chǎn)飼料需求低迷，疊加三季度玉米、豆粕等主要飼料原材料價格高企，預計Q3飼料業(yè)務單噸盈利繼續(xù)承壓；②生豬養(yǎng)殖貢獻利潤，公司Q3預計出欄70萬頭，貢獻約4.5億利潤。
風險提示
（1）畜禽產(chǎn)品價格不及預期。
（2）疫病大規(guī)模爆發(fā)。
?。?）原材料價格大幅波動。
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