>> 信達證券-星源材質(300568)Q3業(yè)績符合預期，歐洲市場開拓加速-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武浩,張鵬 |
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公司發(fā)布2022年三季報，實現(xiàn)收入20.93億元，同比增長59.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.88億元，同比增長176.89%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤5.73億元，同比增長188.77%。
公司Q3出貨量大幅提升，干法占比提升，單平凈利有所回落。公司Q3實現(xiàn)歸母凈利潤為2.2億元，環(huán)比增長9.7%；扣非歸母凈利潤為2.11億元，環(huán)比增長3.36%；我們預估Q2出貨量3.6億平，單平扣非凈利0.57元/平，Q3出貨量4.5億平，單平扣非凈利0.47元/平，干法出貨占比提升，單平盈利能力有所下降，Q3單平扣非凈利下降0.1元/平。
公司加速歐洲市場的開拓。9月26日，公司發(fā)布公告稱，擬對歐洲子公司歐洲星源追加投資不超過1.92億元，資金將用于歐洲星源二期項目濕法生產線、涂覆生產線擴產及配套設備項目。歐洲是全球電氣化的重要市場，根據BNEF數(shù)據，歐洲新能源汽車銷量占全球份額的近34%，是全球第二大市場。公司積極拓展海外客戶，21年來，公司分別與Northvolt、LG、Freyr簽訂了隔膜供應合同，訂單總金額超過80億元。公司此次對歐洲子公司追加投資，將進一步加速其在歐洲市場的開拓，鞏固其在行業(yè)內的地位。
公司GDR發(fā)行受理，為海外業(yè)務開展打下基石。10月10日，公司全球存托憑證（GDR）獲得中國證監(jiān)會受理，本次發(fā)行GDR，將在瑞士證券交易所掛牌上市。瑞士交易所是歐洲最大、流動性最強的交易所之一，與其他歐洲上市地點相比，其平均估值較高。目前，已經有多家新能源企業(yè)如杉杉股份、格林美、國軒高科、科達制造等在瑞交所上市，星源材質此次通過境外發(fā)行GDR，不僅有利于補充公司融資渠道，并且可以提升業(yè)務的國際化水平，為公司海外業(yè)務的開展打下了基石。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年營收分別是29.25、47.82、63.71億元，同比增長57.2%、63.5%、33.2%；歸母凈利潤分別是8.41、14.02、18.43億元，同比增長197%、67%和32%，截止10月14日的市值對應22-23年PE為32.51、19.50倍，維持“買入”評級。
風險因素：行業(yè)需求不及預期風險；原材料價格波動風險；新技術開發(fā)的風險。
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