>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-221017
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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來源： |
國泰君安期貨 |
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【觀點及建議】
棕櫚油：印尼8月大量出口，導(dǎo)致其棕櫚油庫存下降至404萬噸，庫存壓力明顯緩解，關(guān)注該國10月末出口稅收政策調(diào)整。10月仍然是棕櫚油高產(chǎn)季，預(yù)計馬來在10月仍將繼續(xù)累庫，不過，市場開始討論11月以后馬來的產(chǎn)量下降情況，如果降幅較大，則馬來的供需情況也將出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。8、9月馬來和印尼的出口得益于國際市場上棕櫚油性價比突出，印度、中國和巴基斯坦大量采購，但是10月以后，隨著印度、中國和巴基斯坦都已經(jīng)進(jìn)行了庫存重建，預(yù)計馬來和印尼的棕櫚油出口將放緩；在本幣貶值的背景下，馬來和印尼還將保持較強的出口意愿，需求放緩的情況下，馬來和印尼預(yù)計將保持棕櫚油價格的競爭力以刺激出口，所以暫時來看產(chǎn)地棕櫚油價格仍然缺乏大幅上漲的動能。國內(nèi)方面，10月底之前，棕櫚油仍然是繼續(xù)累庫預(yù)期，不過由于菜籽和大豆的到港延遲，棕櫚油的消費一定程度上受益，而且11月和12月的棕櫚油采購明顯低于9、10月份，關(guān)注國內(nèi)棕櫚油庫存的變化。
豆油：由于棕櫚油到港量大，豆油需求受到棕櫚油的沖擊，主要在華南地區(qū)，另外國內(nèi)的餐飲需求并不理想，所以豆油的總體消費受到影響。不過，由于11月中旬之前大豆采購量偏少，市場仍然對豆油的供應(yīng)有一定擔(dān)憂，而且由于美國內(nèi)陸運輸遇到問題，或?qū)е聡鴥?nèi)大豆到港的進(jìn)一步延遲，這支撐豆油基差，隨著01合約距離交割月僅有2個半月的時間，高基差對豆油期價的支撐越來越強。密切關(guān)注大豆到港情況及國內(nèi)豆油庫存情況，儲備大豆成交有所增加。
菜油：11月之前國內(nèi)的菜油庫存偏低，國內(nèi)菜油價格堅挺。關(guān)注進(jìn)口菜籽到港和壓榨情況，市場預(yù)期11月菜籽將集中到港，目前高基差繼續(xù)對菜油01合約構(gòu)成支撐。
商品市場情緒仍然受到宏觀因素影響，美元在調(diào)整后再次上漲，商品市場情緒仍然不穩(wěn)定。油脂基本面來看，美豆和加菜籽的新作開始上市，但是均受到物流問題影響，導(dǎo)致出口延遲，其結(jié)果是產(chǎn)地價格承壓而進(jìn)口國價格偏強，國內(nèi)的菜油和豆油在菜籽和大豆大量到港前維持偏強走勢。階段性來看，棕櫚油仍然偏弱，因為國內(nèi)供應(yīng)充足，而產(chǎn)地仍以出口為主；關(guān)注馬來和印尼棕櫚油的產(chǎn)量情況，只有當(dāng)產(chǎn)地供應(yīng)開始收縮，產(chǎn)地棕櫚油價格才會有走強的驅(qū)動。綜合來看，豆油和菜油仍維持近強遠(yuǎn)弱走勢，棕櫚油相對偏弱一些，三大油脂近期預(yù)計進(jìn)入震蕩走勢，操作上建議背靠節(jié)前低點，逢回調(diào)短多；11月中旬以后，在菜籽和大豆大量到港后，要小心油脂價格回落壓力，屆時再關(guān)注逢高做空的機會
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