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年初以來，板塊略落后于大盤：本周化工（申萬）行業(yè)指數(shù)漲幅為3.61%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為6.35%，滬深300指數(shù)上漲0.99%，上證綜指上漲1.57%，化工（申萬）板塊領(lǐng)先大盤2.04個(gè)百分點(diǎn)。2022年初至今，化工（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌幅度為15.70%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌幅度為26.74%，滬深300指數(shù)下跌幅度為22.22%，上證綜指下跌幅度為15.60%，化工（申萬）板塊落后大盤0.10個(gè)百分點(diǎn)。
　　事件：1） TDI等產(chǎn)品漲幅居前，本周TDI價(jià)格為25750元/噸，環(huán)比上漲26.85%。2）10月13日，中爆協(xié)公布9月民爆行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。1-9月份民爆生產(chǎn)企業(yè)累計(jì)完成生產(chǎn)總值287.8億元，同比+19.4%，9月份民爆企業(yè)完成生產(chǎn)總值38.6億元，同比+25.3%；產(chǎn)量方面，1-9月份，工業(yè)雷管累計(jì)產(chǎn)、銷量分別為6.40億發(fā)和6.52億發(fā)，同比分別+0.9%和+1.4%，其中，電子雷管累計(jì)產(chǎn)量為2.02億發(fā)，同比+79.6%。
　　點(diǎn)評：
　　1）供應(yīng)偏緊疊加下游庫存低位，支撐TDI價(jià)格持續(xù)上行。供給端，據(jù)卓創(chuàng)資訊，行業(yè)內(nèi)工廠整體開工率處于低位，且供應(yīng)增量非常有限，供應(yīng)持續(xù)偏緊。需求端，下游庫存處于低位，預(yù)計(jì)下游或持續(xù)保持剛需采購。2）雷管升級換代進(jìn)入沖刺階段，井下用電子雷管滲透空間大。（1）下游資本開支持續(xù)向上，四季度傳統(tǒng)旺季或迎景氣。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年我國采礦業(yè)月度資本開支呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢，四季度為傳統(tǒng)需求旺季，行業(yè)或迎來產(chǎn)銷兩旺局面；（2）雷管升級換代沖刺階段，滲透率暫時(shí)下行符合預(yù)期。工信部發(fā)布《“十四五”民用爆炸物品行業(yè)安全發(fā)展規(guī)劃》，隨著芯片模組的供應(yīng)放量、煤礦許用起爆器認(rèn)證的推進(jìn)，滲透率有望大幅提高。（3）煤礦大省滲透率仍較低，井下用電子雷管滲透空間大。根據(jù)中爆協(xié)數(shù)據(jù)測算，2022年9月大部分省份電子雷管滲透已基本完成，我們認(rèn)為電子雷管滲透率提高的彈性最大，且井下電子雷管品質(zhì)更高，產(chǎn)品價(jià)格與盈利均更高，對應(yīng)企業(yè)或充分受益。
　　產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)：價(jià)格漲幅居前品種：TDI(26.85%)、液化氣(FOB東南亞)(25.37%)、苯胺(12.53%)、己二酸(11.11%)、基礎(chǔ)油(華東)(9.86%)。價(jià)格跌幅居前品種：DMF(-13.87%)、雙酚A(-11.73%)、丁二烯(-8.33%)、二氯甲烷(-8.02%)、異丁醛(-6.92%)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、安全環(huán)保因素。