>> 申萬宏源-有色金屬&能源材料行業(yè)周報：美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，鞏固加息預(yù)期-221015
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 814KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王宏為 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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本期投資提示：
一周行情回顧：1）上證指數(shù)上漲1.57%，深證成指上漲3.18%，滬深300上漲0.99%，有色金屬（申萬）指數(shù)上漲2.77%，跑贏滬深300指數(shù)1.79個百分點。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬上漲2.49%，小金屬上漲3.49%，能源金屬上漲1.30%，鋁上漲3.62%，銅上漲2.96%，鉛鋅上漲2.33%，金屬新材料上漲6.39%。
價格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價格+1.09%、+0.30%、-1.45%、-1.69%、+2.60%、-3.16%，COMEX黃金價格-3.03%、白銀-9.72%。2）能源材料：鋰輝石價格不變，電池級碳酸鋰+1.72%，工業(yè)級碳酸鋰+1.8%，電池級氫氧化鋰+1.63，金屬鋰價格不變；電解鈷價格+3.6%，電解鎳價格+0.47%；干、濕法隔膜價格不變；六氟磷酸鋰價格+7.53%；6um鋰電銅箔加工費-9.52%。
重大變化：1）美國9月CPI同比上漲8.2%，高于市場預(yù)期的8.1%，環(huán)比上漲0.4%，高于市場預(yù)期的0.2%，鞏固11月美聯(lián)儲加息75個bp預(yù)期。2）倫敦交易所（LME）表示，目前正在就是否禁止俄羅斯金屬進入其注冊倉庫而進行討論，美國政府考慮對俄羅斯鋁發(fā)布全面禁令。俄羅斯鋁產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的5.8%，若對俄羅斯鋁制裁落地，將對全球鋁供應(yīng)產(chǎn)生不利影響。
周期投資分析意見：全球加息背景下周期品漲價機會相對有限，投資需甄選行業(yè)及投資時點。首選工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)）、周期低位的石墨電極（方大炭素）、鎳及正極材料一體化成長龍頭（華友鈷業(yè)），滯脹環(huán)境下金價有望上漲（赤峰黃金），鋰行業(yè)三季度價格強勢，2023年有價格下滑壓力，投資首選有擴張能力的鋰資源龍頭。看好銅2023-2024年的持續(xù)成長機會（紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等）。工業(yè)硅：預(yù)計2022年8月至2023年6月國內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬噸+有機硅持續(xù)擴產(chǎn)將帶動工業(yè)硅需求快速增長，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價，冬季淡季可以期待供需進一步緊缺。黃金：7月美聯(lián)儲加息靴子落地，市場預(yù)期后續(xù)加息放緩，加息已至末期，美國十年期國債收益率已到近十年高點，美債長短利率持續(xù)倒掛，未來經(jīng)濟預(yù)期悲觀，預(yù)計金價上漲。石墨電極：供需兩端均受益碳中和，下游成本占比極低，價格利潤彈性大；三季度下游需求復(fù)蘇疊加供給端轉(zhuǎn)產(chǎn)負(fù)極漲價確定性高。鎳：預(yù)計鎳價未來半年有望強勢，隨著年底開始印尼新增產(chǎn)能釋放后鎳價可能有所回落，預(yù)計整體回落幅度有限。銅：預(yù)計全球加息背景下銅價將有所回落，2023-2024年全球銅新增供給有限以及銅新能源需求持續(xù)高增長的情況下，銅供需有望維持緊平衡，未來三年銅價有望出現(xiàn)先跌后漲情況，投資機會仍需等待銅價下跌。
成長周期投資分析意見：推薦受益原材料成本下降的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽光、亞太科技、博威合金、橫店東磁，周期成長股合盛硅業(yè)、天山鋁業(yè)、金誠信，電動車中游首推隔膜（恩捷股份、星源材質(zhì)）。華峰鋁業(yè)（全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長預(yù)計2022年新能源營收占比達40%，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為7.3/10.0/12.5億元，PE分別25/19/15倍），東陽光（電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長龍頭，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為14.2/23/36.6億元，對應(yīng)PE分別為21/13/8倍），博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴張迎量價齊升，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為6.4/8.4/10.0億元，PE分別20/15/13倍），橫店東磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動力電池持續(xù)擴產(chǎn)，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為16/19.7/24.4億元，PE分別為21/17/14倍），合盛硅業(yè)（需求端：未來一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對應(yīng)工業(yè)硅需求增長20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價概率極高，工業(yè)硅歷史最高價6萬元/噸，當(dāng)前價格1.7萬元/噸，合盛硅業(yè)四季度開始年化130萬噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價1萬利潤增厚95億，彈性極大，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為76.3/112.7/125.7億元，PE分別17/11/10倍），天山鋁業(yè)（國內(nèi)成本較低的電解鋁龍頭，轉(zhuǎn)型電池鋁箔業(yè)務(wù)一體化優(yōu)勢明顯，2024年實現(xiàn)22萬噸產(chǎn)能，預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為45.2/53.7/60.1億元，PE分別為7/6/6倍），湖南黃金（全球金銻資源龍頭，光伏拉動銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價上漲空間可期，預(yù)計2022-2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.53億元/8.77億元/12.42億元，對應(yīng)PE分別為25/19/13倍），金誠信（中國工程隊走向世界的標(biāo)桿，受益全球資本開支上升周期，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為6.9/9.6/16.4億元，PE分別為17/12/7倍）。
風(fēng)險提示：國際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價格變化。
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