>> 華創(chuàng)證券-東山精密(002384)重大事項點評：汽車業(yè)務線員工持股計劃落地，公司治理持續(xù)優(yōu)化-221017
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
1161KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
熊翊宇,耿琛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司擬實施2022年第二期員工持股計劃，參與對象為新能源汽車業(yè)務核心成員，總數(shù)不超過400人，計劃總規(guī)模上限2億元，其中員工出資上限1億元，融資杠桿不超過1：1，實控人為資管計劃劣后級提供擔保。
評論：
汽車業(yè)務線核心利益綁定，常態(tài)化多元化激勵機制基本建立。本次員工持股計劃專項針對汽車業(yè)務線核心員工，并由實控人提供杠桿擔保。汽車業(yè)務作為公司未來5年最重要的成長戰(zhàn)略，承載著再造東山的重大使命，本次計劃將核心成員利益與公司長遠利益綁定，有望加強核心骨干成員凝聚力。公司過去5年已多次以不同方式實施員工激勵，逐步形成了針對高管及核心業(yè)務成員的常態(tài)化差異化激勵機制，結合20年以來推行的集團管理層改革，公司治理已經(jīng)顯著優(yōu)化，改革成果厚積薄發(fā)。
騰籠換鳥再聚焦，確立消費+汽車電子核心主線。復盤公司歷史，集團業(yè)務從多元化擴張走向戰(zhàn)略聚焦，20年集團改革確立了三大板塊五個事業(yè)部，近期伴隨公司擬剝離LED業(yè)務60%股權，業(yè)務整合再進一尺，集團資源將全面聚焦以A+T為核心的消費+汽車電子業(yè)務。從多元化收購擴張到整合資源再聚焦，公司已從報表到業(yè)務完成了蛻變，伴隨汽車業(yè)務全面發(fā)力，公司發(fā)展有望邁入新階段。
展望Q4及23年，A+T大客戶有望接力下一個五年成長。A客戶受益高端機格局優(yōu)化銷量穩(wěn)健成長，汽車業(yè)務伴隨大客戶放量及新料號導入兌現(xiàn)高增，傳統(tǒng)LED及觸控業(yè)務雖有壓力但對利潤影響極小，全年業(yè)績無憂。23年消費電子業(yè)務增量可期，Display等模組板料號有望貢獻重大增量，ARVR等新硬件亦有增量貢獻。汽車業(yè)務22年已經(jīng)實現(xiàn)重大突破，白車身、散熱板、電池電芯結構件等全面開花，配套T客戶單車價值定點及小批量已突破5000元，1萬+路徑清晰，伴隨大客戶放量及公司產(chǎn)能釋放，23年有望實現(xiàn)營收端高速成長?？偨Y來看，伴隨公司切入A客戶模組板市場，汽車業(yè)務全面擁抱T客戶，A+T雙輪驅動有望打開長期成長空間。
投資建議：公司作為國內(nèi)領先的線路板廠商和精密制造龍頭，我們堅定看好公司在智能硬件/新能源時代的產(chǎn)業(yè)布局，維持公司22/23/24年EPS預期分別為1.41/1.81/2.34元，公司汽車業(yè)務積極擁抱T客戶，產(chǎn)品屬性與客戶結構平臺特征凸顯，故綜合參考拓普集團/鵬鼎控股/立訊精密等可對比公司估值，我們認為公司的估值體系正在從傳統(tǒng)消費電子公司切入到汽車零部件，給予公司2023年25xPE，目標價為45.25元，維持“強推”評級。
風險提示：手機、汽車銷量不及預期，原材料、匯率大幅波動，行業(yè)競爭加劇。
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