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免稅：受國內(nèi)疫情反復影響及海南島內(nèi)疫情影響，8月、9月海南客流存有一定承壓現(xiàn)象。雖10月國內(nèi)疫情仍有反復，但未見大幅旅行限制。雖后續(xù)疫情緩和及海南旅行旺季來臨，疊加新海港免稅城及王府井離島物業(yè)落地，免稅板塊景氣度有望提振，推薦中國中免（601888.SH），建議關注王府井（600859.SH）。
　　餐飲：國內(nèi)疫情散點式反復，居民出行意愿受損進一步致使餐飲門店翻臺率承壓。頭部餐飲品牌展店穩(wěn)健化并積極推進降本增效工作?；谔沟攴€(wěn)健、單店模型優(yōu)秀，疊加慫火鍋表現(xiàn)亮眼，推薦九毛九（9922.HK）。建議關注奈雪的茶（2150.HK），自動制茶機及自動排班機有望增強盈利能力。
　　鉆石珠寶：培育鉆毛坯價格Q3有所波動，進入10月后逐步企穩(wěn)。11-12月即將進入美國鉆石珠寶消費旺季，下游需求有望持續(xù)提升，建議關注龍頭廠商中兵紅箭（000519.SZ）、力量鉆石（301071.SZ）、國機精工（002046.SZ）、四方達（300179.SZ）。受益于疫后消費集中釋放，黃金珠寶企業(yè)Q3均保持較快增長，建議關注中國黃金（600916.SH）、潮宏基（002345.SZ）等。
　　酒店：行業(yè)頭部公司拓店能力強、品牌溢價高，長期將充分享有門店高速擴張和價格提升帶來的成長屬性，短期建議關注防疫政策變化。建議關注國內(nèi)市占率高的頭部酒店標的：錦江酒店（600754.SH）、華住集團（1179.HK）、首旅酒店（600258.SH）；以及布局度假酒店的成長性標的：君亭酒店（301073.SZ）。
　　醫(yī)美美妝：上半年受疫情反復等影響，出行受限造成終端消費承壓。大促虹吸效應下Q3銷售短期承壓，隨疫情常態(tài)化終端消費有望逐步回暖，看好龍頭企業(yè)依托業(yè)務積極布局，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)增。具體來看：1）美妝板塊：龍頭通過大單品策略帶動盈利能力提升，上半年受疫情拖累新品推出延后，Q3起新品推出節(jié)奏恢復，龍頭品牌商業(yè)績有望兌現(xiàn)，推薦關注貝泰妮（300957.SZ）、珀萊雅（603605.SH）、華熙生物（688363.SH）、上海家化等（600315.SH）；2）醫(yī)美板塊：隨終端客流逐步恢復，拉動上游藥械商出貨量，上游龍頭有望受益于疫后反彈，推薦關注愛美客（300896.SZ）。
　　傳媒：四季度是主要電商發(fā)力期，預計社會消費品零售總額環(huán)比有所上升，直播電商有望受益，我們認為廣告市場需求有望受到提振，游戲行業(yè)期待新游上線帶動整體市場回升。建議關注快手（1024.HK）、星期六（002291.SZ）。
　　新型煙草：過渡期業(yè)績承壓，磨礪以須蓄力成長。10月國標正式生效，市場迎來持續(xù)向好的穩(wěn)健發(fā)展，電子煙立足減害作用，長期來看市場的需求發(fā)展趨勢明確。監(jiān)管利好各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的優(yōu)勢企業(yè)份額提升，鼓勵產(chǎn)業(yè)技術創(chuàng)新及數(shù)字化發(fā)展，未來頭部企業(yè)在國內(nèi)及海外市場發(fā)展空間廣闊，伴隨研發(fā)投入加大、產(chǎn)品迭代升級，將進一步夯實企業(yè)競爭壁壘、提升盈利能力，建議關注思摩爾國際（6969.HK）和勁嘉股份（002191.SZ）。
　　文旅：Q3景區(qū)業(yè)績7月與8月恢復較好，9月起略受疫情反復影響擾動景區(qū)客流與業(yè)績。建議重點關注景區(qū)資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、地理區(qū)位良好、強IP屬性的文旅資源持有方：黃山旅游(600054.SH)、天目湖(603136.SH)、宋城演藝(300144.SZ)、三特索道(002159.SZ)、曲江文旅(600706.SH)、中青旅(600138.SH)。
　　人力資源：人力外包市場持續(xù)擴容，頭部公司搶占市場。經(jīng)濟增速換擋期就業(yè)壓力加大，同時為規(guī)避新冠疫情等“黑天鵝”事件導致的用工風險，人力外包等就業(yè)方式的重要性凸顯。建議關注科銳國際（300662.SZ）、外服控股（600662.SH）等。
　　風險提示：疫情影響反復，居民消費意愿降低，行業(yè)競爭加劇。