| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
3023KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
薄曉旭 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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市場(chǎng)表現(xiàn):
本期(2022.10.10-2022.10.14)非銀(申萬)指數(shù)+2.51%，行業(yè)排名16/31,券商II指數(shù)+3.25%，保險(xiǎn)I指數(shù)+0.88%;
上證綜指+1.57%，深證成指+3.18%，創(chuàng)業(yè)板指+6.35%。
個(gè)股漲跌幅排名前五位:海德股份(+10.01%)、國(guó)聯(lián)證券(+8.85%)、華安證券(+8.35%)、中國(guó)銀河(+7.67%)、浙商證券(+6.96%);
個(gè)股漲跌幅排名后五位: *ST西源(-20.33%)、ST熊貓(-12.04%)、ST安信(-8.78%)、錦龍股份(-1.70%)、華鐵應(yīng)急(-1.24%)。
券商:
本周券商板塊一掃節(jié)前頹勢(shì)，共計(jì)上漲3.25%，跑贏滬深3002.26pct,跑贏上證綜指1.67pct.自8月以來,市場(chǎng)活躍度直線下降,主要受到以下幾方面的影響:第一，市場(chǎng)層面，主力資金通常節(jié)前避險(xiǎn)情緒濃厚，導(dǎo)致交易活躍度較低;第二，環(huán)境層面,美國(guó)9月通脹超預(yù)期，鷹派加息信號(hào)強(qiáng)烈，導(dǎo)致外圍市場(chǎng)震蕩下行，國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)，同樣降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。市場(chǎng)的持續(xù)下降對(duì)券商自營(yíng)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)都造成較大影響，導(dǎo)致證券板塊估值持續(xù)下跌,10月10日,證券板塊PB估值已下跌至1.11倍,在2016年以來的5分位點(diǎn)以下，已跌至歷史底部。而周二至周五證券板塊開始觸底反彈,同時(shí)本周后半期，資本市場(chǎng)改革相關(guān)利好消息頻出，短期對(duì)券商板塊具有消息刺激作用，長(zhǎng)期來看，延續(xù)資本市場(chǎng)改革大方向，券商估值有望大幅抬升:
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，10月13日，中信證券、招商證券、興業(yè)證券、東吳證券、浙商證券、國(guó)泰君安共6家券商獲批第二批做市交易業(yè)務(wù)資格，至此，已有14家券商獲得做市商資格。10月15日，.上交所發(fā)布《科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)準(zhǔn)備就緒，上交所全力推動(dòng)科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展》公告，上交所已完成各項(xiàng)準(zhǔn)備工作,科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)已基本準(zhǔn)備就緒,科創(chuàng)板做市制度即將落地。做市商制度的落地在提升市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)，減少市場(chǎng)波動(dòng)，將利好科創(chuàng)板市場(chǎng)成交額的擴(kuò)張和市場(chǎng)活躍度的提高，整體利好券商板塊經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)的開展。而對(duì)于具備做市交易的券商而言，做市券商一方面有機(jī)會(huì)吸引未達(dá)到廣]檻卻有投資意愿的客戶資金，另一方面，開展做市交易時(shí)，即可使用在二級(jí)市場(chǎng)買入的股票作為做市券源，也可使用自有股票、從中國(guó)證券金融股份有限公司借入的股票或其他有權(quán)處分的股票作為券源，這將有利于做市券商提升其資金和資產(chǎn)的使用效率。
同時(shí)，10月14日，證監(jiān)會(huì)就修訂《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》、《.上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》等進(jìn)行了公開征求意見，整體來看,證監(jiān)會(huì)放寬了回購(gòu)門檻，鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行股份回購(gòu),在維護(hù)資本市場(chǎng)股價(jià)穩(wěn)定性的同時(shí)，同樣有利于提振市場(chǎng)信心，利好券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)。
另一個(gè)券商重要發(fā)展方向是財(cái)富管理業(yè)務(wù),本周第一創(chuàng)業(yè)證券發(fā)布公告稱獲批基金托管業(yè)務(wù)資格。目前全市場(chǎng)共有64家機(jī)構(gòu)獲此資格,其中共有30家券商。同時(shí)，10月12日，.上交所日前指導(dǎo)中證指數(shù)發(fā)布、優(yōu)化了新一代信息技術(shù)、基建等13條指數(shù),共涵.蓋了六個(gè)領(lǐng)域。此前深交所12條指數(shù),完善了資本市場(chǎng)在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投資需求,進(jìn)一步豐富了財(cái)富管理產(chǎn)品配置的需求。雖然近日房地產(chǎn)政策逐漸放寬,“房住不炒”仍是房地產(chǎn)金融重點(diǎn)發(fā)展方向，居民財(cái)富向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移大方向不變,財(cái)富管理仍具有較大發(fā)展空間。.
總體而言,多項(xiàng)資本市場(chǎng)改革制度發(fā)布,市場(chǎng)穩(wěn)定性和流動(dòng)性有望提升,對(duì)于券商而言,一方面，創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來的資金增量，以及政策針對(duì)市場(chǎng)活躍度和穩(wěn)定性的提升對(duì)于券商業(yè)務(wù)開展和業(yè)績(jī)表現(xiàn)均有較大利好作用。另一方面對(duì)券商的β屬性也有一定的削弱作用,券商抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)有利于增強(qiáng)投資者的投資信心,帶動(dòng)估值的提升。目前證券板塊PB估值回升至1.16倍,但仍低于2016年以來的5分位點(diǎn)以下，下探空間有限,隨著利好政策逐步落地，疊加三季報(bào)業(yè)績(jī)的表現(xiàn)，板塊估值有望迎來修復(fù)。公司方面，建議關(guān)注估值具備修復(fù)機(jī)會(huì)的行業(yè)龍頭，如中信證券等。
保險(xiǎn):
本周保險(xiǎn)板塊共計(jì)上漲0.88%，跑輸滬深3000.10pct,跑輸上證綜指0.69pct,與市場(chǎng)漲跌幅基本保持一致。其中，中國(guó)太保(+2.31%)、新華保險(xiǎn)(+2.41%)、中國(guó)人保:(+2.59%)表現(xiàn)較好。整體來看,壽險(xiǎn)市場(chǎng)仍處在代理人和新產(chǎn)品轉(zhuǎn)型階段，財(cái)險(xiǎn)仍保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。進(jìn)入Q4,保險(xiǎn)公司開始準(zhǔn)備2023年開門紅產(chǎn)品,中國(guó)人壽率先啟動(dòng)2023年開門紅產(chǎn)品宣傳。2022年,壽險(xiǎn)行業(yè)業(yè)績(jī)整體增長(zhǎng)乏力,代理人團(tuán)隊(duì)收縮,整體新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放量仍需等待。對(duì)于壽險(xiǎn)而言，2023年開門紅尤其重要。結(jié)合之前銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《個(gè)人養(yǎng)老金制度》征求意見稿，除傳統(tǒng)的年金保險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)以外，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品也將成為重要發(fā)展方向。由于當(dāng)前壽險(xiǎn)仍處于轉(zhuǎn)型階段，業(yè)績(jī)尚未完全釋放,疊加疫情、權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，預(yù)計(jì)險(xiǎn)企開門]紅產(chǎn)品銷售表現(xiàn)將出現(xiàn)較為顯著的馬太效應(yīng)。頭部險(xiǎn)企憑借其品牌效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢(shì),有望獲取較大市場(chǎng)份額，尤其是代理人轉(zhuǎn)型較為成功，以及新產(chǎn)品創(chuàng)新能力較強(qiáng)的險(xiǎn)企將更加收益。目前保險(xiǎn)板塊PB估值為0.99倍,同樣處于歷史底部，下行空間有限，具有較高安全邊際，建議關(guān)注市場(chǎng)及
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