>> 華西證券-安踏體育(2020.HK)Q3環(huán)比改善，迪桑特和可隆表現(xiàn)超預(yù)期-221017
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
大?。?/td>
| 818KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐爽爽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
公司公告2022Q3運(yùn)營數(shù)據(jù)：Q3主品牌/FILA/其他品牌同比為中單位數(shù)正增長/10-20%低段正增長/40-50%正增長符合預(yù)期，較Q2增速提升（Q2主品牌/FILA/其他品牌同比為中單位數(shù)負(fù)增長/高單位數(shù)負(fù)增長/20-25%正增長）。
分析判斷:
主品牌、FILA如期恢復(fù)，Q3主品牌/FILA分別同比中單位數(shù)增長/10-20%低段正增長。（1）主品牌較Q2（中單位數(shù)負(fù)增長）加速，在21Q3奧運(yùn)會高基數(shù)及9月疫情擾動下仍實(shí)現(xiàn)了中單位數(shù)增長。（2）FILA收入恢復(fù)至兩位數(shù)增長，我們分析主要來自線上高增長。（3）其他品牌依然維持較快增長，我們分析主要由于KOLON品牌受益于疫情后露營需求火爆。
投資建議
我們分析：（1）目前市場主要擔(dān)心公司庫存問題，特別是FILA庫銷比偏高，我們判斷雙十一公司可能加大去庫存力度；（2）從國慶銷售情況來看，目前疫情擾動仍在，下半年存在一定壓力，但冷冬有望帶動冬裝銷售；（3）下半年仍存在控費(fèi)空間，AMER有望貢獻(xiàn)利潤。維持盈利預(yù)測2022/2023/2024年收入570/672/783億元，歸母凈利83.6/105/127億元，對應(yīng)EPS3.08/3.88/4.68元，2022年10月17日收盤價81.75港元對應(yīng)PE為24/19/16X，維持“買入”評級，中長期看好公司份額提升、品牌運(yùn)營能力以及迪桑特、KOLON等加速成長。
風(fēng)險提示
疫情風(fēng)險、庫存高企風(fēng)險、系統(tǒng)性風(fēng)險。
|
|
