>> 光大證券-榮昌生物(688331)公告點評：股權激勵彰顯信心，綁定核心員工利益利好長遠發(fā)展-221017
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
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| 540KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉,王明瑞 |
| 下載權限： |
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事件：
公司發(fā)布《榮昌生物制藥（煙臺）股份有限公司2022年A股限制性股票激勵計劃（草案）》，采取的激勵工具為限制性股票（第二類限制性股票），分為A類權益和B類權益，兩類僅在時間安排及考核安排上有所區(qū)別。股票來源均為公司向激勵對象定向發(fā)行公司A股普通股股票。擬授予限制性股票數(shù)量為358.000萬股，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額54,426.30萬股的0.6578%，授予價格（含預留授予）為36.36元/股。
點評：
綁定核心員工利益利好長遠發(fā)展，業(yè)績考核目標彰顯公司信心：本激勵計劃擬首次授予的激勵對象總人數(shù)為188人，占公司2021年12月31日員工總數(shù)1,723人的10.91%，包括公司公告本激勵計劃時在本公司任職的董事、高級管理人員、核心技術人員及董事會認為需要激勵的其他員工。預計本計劃將進一步健全公司長效激勵機制，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調動公司員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結合在一起，使各方共同關注公司的長遠發(fā)展。首次授予部分的業(yè)績考核目標為，若要達成業(yè)績考核目標A（公司歸屬系100%），則2022~2026年度的累計營業(yè)收入依次為7.5/20/40/70/110億元（營業(yè)收入以合并報表所載數(shù)據(jù)為計算依據(jù)，不包括泰它西普的海外授權收益，下同），累計啟動臨床試驗依次為6/12/20/28/36個；預留授予部分的業(yè)績考核目標為，若要達成業(yè)績考核目標A（公司歸屬系100%），則2023~2027年度的累計營業(yè)收入（從2022年開始累計，下同）分別為20/40/70/110/160億元，累計啟動臨床試驗依次為12/20/28/36/44個。
研發(fā)工作有序推進，新一代產品接力未來發(fā)展。公司各個產品的研發(fā)工作有序推進，RC108（c-Met ADC）治療c-Met陽性晚期消化系統(tǒng)惡性腫瘤患者的Ⅱa期臨床研究于2022-09-08首次公示試驗方案；RC88（MSLNADC）在晚期惡性實體腫瘤患者的I期臨床研究于2022-08-22首次公示實驗方案；維迪西妥單抗聯(lián)合注射用RC98（PD-L1單抗）治療HER2表達局部晚期或轉移性胃癌（包括胃食管結合部腺癌）Ⅰ期臨床研究于2022-07-15首次公示試驗方案。隨著多個新產品的臨床試驗持續(xù)推進，公司將在未來擁有更加全面、豐富的創(chuàng)新藥產品梯隊布局，為遠期發(fā)展奠定堅實的基礎。
國際化穩(wěn)步開展，在更大市場范圍將臨床價值變現(xiàn)。泰它西普用于治療系統(tǒng)性紅斑狼瘡（SLE）的全球多中心Ⅲ期臨床試驗，分別于9月26日和9月28日獲得歐盟和國家藥品監(jiān)督管理局批準。2022年10月12日，公司宣布泰它西普獲得美國FDA頒發(fā)的針對重癥肌無力（MG）治療的孤兒藥資格認定。2022年5月，維迪西妥單抗的美國II期臨床開始試驗，評估維迪西妥單抗單藥或聯(lián)合帕博利珠單抗治療HER2表達的局部晚期或轉移性尿路上皮癌的有效性和安全性。隨著公司國際化業(yè)務穩(wěn)步開展，高臨床價值的創(chuàng)新藥將在更大的市場范圍內實現(xiàn)商業(yè)價值變現(xiàn)，為公司打開更大的市場空間。
盈利預測、估值與評級：考慮到公司未來將持續(xù)大力投入研發(fā)，可能對中短期利潤造成一定壓力，下調公司2022~2024年歸母凈利潤預測為-10.73/-6.12/-3.54億元（原預測為-10.17/-3.36/1.26億元，分別下調5%/82%/381%）?？紤]到公司產品遠期市場空間大、競爭格局優(yōu)秀，A股維持“買入”評級；H股維持“買入”評級。
風險提示：研發(fā)進度不達預期的風險；對外合作不達預期的風險；競爭加劇的風險；次新股股價波動劇烈的風險。
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